El fabricante suizo de equipamiento deportivo On cerró el año 2025 con una facturación que superó los 3.000 millones de francos suizos, reflejando un crecimiento sólido en ingresos. Sin embargo, el resultado neto mostró una caída de alrededor del 15%, marcando una dicotomía entre una performance de ventas muy positiva y una rentabilidad que no siguió el mismo ritmo. La compañía mantiene su rumbo de crecimiento y se prepara para el último año de su estrategia trienal, con proyecciones alcistas para 2026 y una aspiración clara: consolidarse como la marca de ropa deportiva más premium del planeta.
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Dinámica de ingresos y rentabilidad en 2025
- Ingresos por encima de los 3.000 millones de CHF: En el cierre de 2025, On reportó ingresos de 3.014 millones de CHF (aproximadamente 3.317 millones de euros), lo que representa un incremento del 30,0% frente a los 2.318 millones de CHF (2.551 millones de euros) de 2024. Este hito refleja una demanda sostenida y una expansión de presencia en mercados clave.
- Margen bruto y resultado operativo al alza: El margen bruto de la compañía alcanzó 1.894 millones de CHF (aproximadamente 2.084 millones de euros), con un crecimiento interanual del 34,7%. Por su parte, la actividad operativa experimentó un avance notable del 77,8%, situándose en 377 millones de CHF (unos 415 millones de euros). Este comportamiento sugiere una mejora de la eficiencia y del rendimiento operativo a pesar de la presión en la rentabilidad neta.
- Resultado neto en descenso: El beneficio neto cayó a 204 millones de CHF (aproximadamente 224 millones de euros), lo que implica una contracción del 15,7% frente a los 242 millones de CHF (266 millones de euros) registrados en 2024. Este descenso contrasta con el crecimiento de ingresos y EBITDA y podría estar relacionado con factores como inversiones, indefiniciones fiscales o costos no recurrentes que la empresa está gestionando en este ciclo.
Estructura de crecimiento y estrategia de negocio
- Dinámica regional: En 2025, On mostró un comportamiento heterogéneo por regiones. Europa, Oriente Medio y África (EMEA) registró un crecimiento de ventas del 32%, mientras que América creció un 17,6% y Asia mostró un repunte destacado del 96,4%. Este rendimiento subraya la diversificación de la demanda y la fortaleza de la marca en mercados emergentes y maduros por igual.
- Canales de comercialización: On continuó fortaleciendo tanto el canal minorista (retail) como el mayorista (wholesale), con avances del 33,7% y 27,5% respectivamente. La diversificación de canales ha sido clave para sostener el crecimiento de ingresos en un entorno competitivo.
- Por categorías: Las ventas de accesorios fueron el segmento de mayor crecimiento, pese a ser el más pequeño en términos de facturación. Dentro de la empresa, el calzado, pieza central de la oferta, creció un 27,5% y la ropa aumentó significativamente, con un repunte del 68,2%, destacando el valor de la oferta de lifestyle y performance de la marca.
Interpretación de resultados y visión estratégica
- Sólida ejecución comercial: El crecimiento de ingresos por encima del 30% en 2025 indica una ejecución comercial robusta y una demanda sostenida de los productos On, reforzando la posición de la marca en el segmento premium de ropa deportiva.
- Desafíos de rentabilidad: La caída del beneficio neto subraya la necesidad de gestionar mejor los costos o considerar inversiones estratégicas que, si bien elevan el gasto a corto plazo, pueden impulsar la rentabilidad en el mediano plazo. On destaca la mejora en margen bruto y en EBITDA, lo que sugiere que la compañía está agotando eficiencias operativas y optimizando su estructura de costos.
- Estrategia hacia 2026: La empresa está en la fase final de su estrategia trienal y proyecta un crecimiento de ventas del 23% para 2026, con un margen bruto objetivo cercano al 63%. Estas proyecciones indican una continuidad en la expansión de ingresos y una intención de sostener la rentabilidad operativa a través de una mayor eficiencia y control de costos.
Contexto del sector y consolidación de marca
- Posicionamiento premium: On busca consolidarse como la marca de ropa deportiva más premium del mundo, una estrategia que se complementa con un crecimiento de ventas sostenido en todas las regiones y una diversificación de categorías que fortalece el portafolio.
- Cambio de hábitos y salud: La compañía ha señalado que se está asistiendo a un nuevo paradigma social, donde los usuarios valoran la salud, la longevidad y el rendimiento por encima de indicadores tradicionales de estatus. Este fenómeno respalda la demanda de productos de alto rendimiento y diseño, alineados con la visión de On.
Perspectivas para inversionistas y stakeholders
- Rendimiento de corto plazo vs. crecimiento estructural: Los inversores deben considerar que, aunque 2025 mostró un incremento significativo de ingresos, la caída del resultado neto puede requerir un análisis de la rentabilidad y de las fuentes de gasto que afectan el resultado final. El mensaje clave es que la compañía prioriza el crecimiento y la fortaleza de la marca, incluso cuando la rentabilidad neta se ve impactada temporalmente.
- Proyección 2026 y estructura de costos: Con un objetivo de ventas del +23% y un margen bruto cercano al 63%, On busca equilibrar el crecimiento con una mejora de la eficiencia operativa. Esto podría implicar inversiones en innovación, marketing y expansión de la red de distribución, siempre con un ojo en la disciplina de costos.
Análisis técnico y posibles indicadores a seguir
- Margen bruto y margen operativo: Un análisis de los componentes de costo y de la estructura de precios mostrará si el incremento de ingresos se traduce en mejoras sostenidas de rentabilidad. La expansión del EBITDA sugiere que On está logrando esa eficiencia operativa, aunque habrá que observar el comportamiento de costos no operativos y de impuestos que afecten el neto.
- Crecimiento por región y canal: Dado el crecimiento desparejo entre regiones, conviene monitorizar la contribución de cada región al crecimiento global y el rendimiento de retail frente a wholesale. Esto permitirá identificar áreas de mayor impulso y posibles riesgos ante cambios macroeconómicos.
- Mix de productos: El impulso de accesorios y el crecimiento destacado de ropa apuntan a una mayor dependencia de estas líneas. Es útil evaluar la rentabilidad por categoría para anticipar impactos en el margen global.
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2025 fue un año de récord para On en términos de ventas y crecimiento, consolidando la posición de la empresa como un referente en el segmento premium de ropa deportiva. No obstante, la reducción en el resultado neto subraya la necesidad de gestionar con cuidado la rentabilidad y el coste de la expansión. Con su mirada puesta en 2026, On mantiene una visión ambiciosa: continuar expandiéndose a doble dígito en ingresos y, al mismo tiempo, sostener un margen bruto robusto. La estrategia trienal culmina en un año de ejecución crítica, donde la empresa buscará no solo sostener el ritmo de crecimiento, sino también convertir ese impulso en rentabilidad sostenible y valor para accionistas y clientes.
Fuente: Modaes
