Octubre se perfila como un mes decisivo para el futuro del retail argentino. La multinacional francesa Carrefour avanza en la venta de sus operaciones en el país, y entre los principales interesados figura Cencosud, uno de los gigantes del comercio minorista en Latinoamérica. Si la transacción se concreta, el grupo chileno podría dar un paso histórico y consolidarse como el actor dominante del sector supermercadista argentino.
Una operación millonaria en la recta final
Según medios económicos argentinos, el proceso de venta de Carrefour Argentina ha entrado en su etapa final. La compañía estaría solicitando cerca de US$ 1.500 millones por su unidad local, cifra que marca la magnitud de la operación y su potencial impacto en el mapa competitivo del retail regional.
Actualmente, Carrefour opera alrededor de 700 locales en Argentina, repartidos en 81 hipermercados, 80 supermercados, 484 tiendas de conveniencia y 34 locales Cash & Carry. Su presencia es amplia y su marca, una de las más reconocidas del país. En comparación, Cencosud —que controla cadenas como Jumbo, Disco, Vea, Makro y Basualdo— suma 307 establecimientos, pero ya alcanza el 12,6% del total de las ventas del sector, frente al 20,8% que ostenta Carrefour, según cifras de JPMorgan.
La eventual compra no solo modificaría las proporciones del mercado: podría convertir a Cencosud en el líder absoluto del retail alimentario argentino, integrando bajo su control a dos de las mayores cadenas del país.
El potencial impacto para Cencosud
De concretarse la operación, Cencosud reforzaría significativamente su posición en uno de los mercados más grandes y competitivos de la región. La compañía, fundada por el empresario Horst Paulmann, mantiene presencia en Chile, Argentina, Perú, Brasil y Colombia, y ha mostrado un patrón de expansión selectiva en los últimos años, especialmente en segmentos de supermercados y home improvement.
En Argentina, el grupo chileno ya tiene una estructura sólida, pero su alcance geográfico es más limitado que el de Carrefour. Por eso, la adquisición de activos estratégicos podría permitirle ampliar su cobertura nacional, fortalecer su logística y aprovechar sinergias en compras, distribución y marketing.
Además, el movimiento reforzaría el posicionamiento regional de Cencosud justo cuando la industria enfrenta transformaciones profundas en hábitos de consumo, digitalización y presión sobre los márgenes operativos.
“Si logra acceder a parte del portafolio de Carrefour, Cencosud podría dar un salto significativo en escala y eficiencia operativa”, comenta Macarena Gutiérrez, analista senior de renta variable en Credicorp Capital Chile. “Sin embargo, el atractivo dependerá de los activos que se incluyan en la venta. Una adquisición total podría enfrentar obstáculos regulatorios o de concentración de mercado, por lo que una compra parcial parece más probable”.
Un contexto económico complejo
El proceso ocurre en un momento desafiante para la economía argentina. Según datos recientes, el país atraviesa las ventas más bajas desde 2017, afectadas por la inflación, la pérdida del poder adquisitivo y un consumo cada vez más fragmentado.
La economista Florencia Fiorentin, jefa de la consultora Epyca, señala que “la competencia está muy concentrada entre grandes jugadores: Carrefour, Cencosud, Coto y Chango Más. Pero todos enfrentan el mismo escenario de caída en ventas y presión en precios”.
El sector supermercadista argentino se ha transformado radicalmente. De acuerdo con la Cámara Argentina de Comercio, los hipermercados y supermercados registraron una caída de 6,6% en volumen durante el último semestre, mientras que los canales de cercanía retrocedieron un 10,7%. En contraste, otros formatos, como autoservicios (+11,9%), almacenes y kioscos (+11,1%) y farmacias (+6,0%), están en expansión, reflejando una diversificación del consumo.
Fragmentación y nuevos hábitos de compra
Uno de los mayores desafíos para los supermercados tradicionales ha sido adaptarse al consumidor pospandemia. Hoy, los hogares combinan múltiples canales de compra: físicos, digitales, mayoristas, de conveniencia o de proximidad.
Según datos de Worldpanel by Numerator, el 83% de los hogares argentinos compra en al menos cuatro canales diferentes cada año. Este comportamiento obliga a las cadenas a invertir en estrategias omnicanal, mejor experiencia de cliente y herramientas de fidelización más sofisticadas.
“Ignacio Giacaman, Executive NCA de Worldpanel**, sostiene que esta diversificación “ha elevado la competencia y ha forzado a los supermercados a redefinir su propuesta de valor”. A ello se suma la presión de los precios: en el segundo trimestre de 2025, los valores en hipermercados y supermercados subieron un 32,4%, situándose un 6% por encima del promedio del mercado. Por su parte, autoservicios y mayoristas ofrecen precios hasta un 9% más bajos, posicionándose como alternativas más competitivas para los consumidores.
Este contexto explica por qué una empresa como Cencosud podría ver atractivo reforzar su posición en el país. La adquisición de parte de la red de Carrefour permitiría reconfigurar su estructura comercial, ajustarla a los nuevos patrones de consumo y ampliar su base de clientes.
¿Qué activos estarían en juego?
Aunque aún no hay confirmación oficial sobre los detalles de la venta, analistas del sector coinciden en que Carrefour podría optar por desprenderse de una parte de su portafolio, ya sea por tipo de formato o por región. Una venta total podría enfrentar resistencia por parte de las autoridades antimonopolio, dada la alta concentración que generaría en el mercado argentino.
“Una operación de gran envergadura podría no ser viable por temas regulatorios y de interés estratégico”, explica Gutiérrez, de Credicorp Capital. “Lo más probable es que se trate de una venta segmentada, que incluya tiendas en ciertas provincias o formatos específicos, como los locales de conveniencia o los Cash & Carry”.
En cualquier caso, los múltiplos de valoración en Argentina son relativamente bajos. Según la analista, el rango habitual se sitúa entre 4 y 5 veces EV/EBITDA, pero la volatilidad del país y la intención de Carrefour de reducir su exposición en Latinoamérica podrían abrir espacio para negociar precios más bajos, lo que representaría una oportunidad estratégica para Cencosud.
El escenario competitivo trasandino
Si bien el mercado argentino ha estado dominado históricamente por Carrefour, Coto y Cencosud, en los últimos años nuevos actores y formatos han comenzado a ganar terreno. Chango Más —la marca que heredó Walmart Argentina tras su venta a Grupo De Narváez— ha reforzado su presencia, y los canales mayoristas y de cercanía siguen captando clientes.
El informe de la Cámara Argentina de Comercio indica que “la información disponible sugiere que solo habría un comprador potencial”, lo que refuerza la idea de que Cencosud es el principal interesado. Algunos competidores podrían carecer de la capacidad financiera o logística para absorber una operación de este tamaño.
El proceso de venta también podría atraer a fondos de inversión o grupos regionales interesados en entrar al mercado argentino a través de alianzas o adquisiciones parciales. Sin embargo, el riesgo macroeconómico y las barreras regulatorias hacen que la lista de candidatos se reduzca drásticamente.
Oportunidades y riesgos para Cencosud
La compra de Carrefour Argentina representaría una oportunidad histórica para Cencosud, pero también implicaría desafíos importantes. Por un lado, la integración de una red tan extensa y diversa requeriría una inversión significativa en tecnología, logística y capital humano. Por otro, la empresa debería enfrentar la complejidad de operar en un entorno inflacionario, con controles de precios y fluctuaciones cambiarias constantes.
A favor de Cencosud juega su experiencia regional y su capacidad para operar bajo condiciones económicas difíciles. La compañía ya ha atravesado ciclos de crisis en varios países y ha mantenido un enfoque prudente en su estructura financiera. Su estrategia combina diversificación geográfica y desarrollo digital, con énfasis en mejorar la rentabilidad y la eficiencia operativa.
De hecho, Cencosud ha venido reforzando su estrategia omnicanal en los últimos años, con plataformas como Jumbo.cl y la integración de sus marketplaces en distintos mercados. Esta experiencia podría servirle para modernizar el negocio argentino si logra concretar la compra.
¿Qué busca Carrefour con su salida?
Carrefour lleva varios años revisando su presencia internacional. En América Latina, la empresa ha priorizado Brasil y Argentina como sus principales mercados, pero la rentabilidad ha sido dispar. En el caso argentino, la alta inflación y la inestabilidad económica han reducido los márgenes y dificultado la gestión operativa.
Por ello, analistas estiman que la matriz francesa estaría interesada en reducir su exposición en la región y concentrarse en sus operaciones más rentables en Europa. La venta de su filial argentina le permitiría liberar recursos y simplificar su estructura internacional.
Mirando hacia adelante
Para Cencosud, la eventual compra de Carrefour Argentina sería una jugada estratégica que redefiniría su posición en el mapa regional del retail. No se trata solo de adquirir tiendas, sino de ganar escala, ampliar su cobertura y fortalecer su poder de negociación frente a proveedores y competidores.
El mercado argentino, a pesar de su complejidad, sigue siendo uno de los más relevantes por su tamaño y potencial de recuperación. Si la economía logra estabilizarse en los próximos años, las empresas con presencia consolidada podrían capturar una parte significativa de esa recuperación.
“Podría ser algo positivo pensando en una hipotética operación, sobre todo si incluye activos estratégicos en provincias donde Cencosud busca crecer”, apunta Gutiérrez. “Pero hay muchos escenarios posibles, y todo dependerá de las condiciones finales del acuerdo”.
Vea también: Cencosud y el gran dilema en la compra de Carrefour Argentina
La negociación por Carrefour Argentina se desarrolla en un escenario económico incierto, pero lleno de oportunidades para quienes tengan visión de largo plazo. Para Cencosud, la compra representaría una jugada audaz que podría transformar su estructura competitiva y consolidar su posición como líder del retail en Sudamérica.
Si el acuerdo avanza, no solo se trataría de una transacción de miles de millones de dólares, sino de un movimiento que redefiniría el equilibrio de poder en el mercado argentino y marcaría un nuevo capítulo en la historia de la expansión regional de Cencosud.
