Cencosud vuelve a estar en el centro de las miradas en el mercado sudamericano de supermercados. Según informaron diversos medios trasandinos, la compañía ligada a la familia Paulmann figura como uno de los principales candidatos para adquirir las operaciones de Carrefour en Argentina. De concretarse, la transacción podría superar los US$ 1.500 millones y convertirse en una de las más grandes en décadas dentro de la industria regional del retail.
Sin embargo, el eventual acuerdo enfrenta un escollo complejo: las restricciones de defensa de la competencia que rigen en Argentina y que, por la magnitud de los actores involucrados, podrían frenar o condicionar el negocio.
Carrefour, que opera cerca de 700 locales entre supermercados e instalaciones de conveniencia en Argentina, está evaluando desprenderse de su filial. Para ello, contrató al Deutsche Bank, que lidera el proceso de selección de interesados y el análisis financiero.
En la “lista corta” de candidatos, además de Cencosud, figuran:
- Coto, la cadena local con fuerte presencia en Buenos Aires.
- GDN (Grupo de Narváez), ligado al empresario argentino Francisco de Narváez.
- Klaff Realty, fondo estadounidense con experiencia en adquisiciones del sector minorista.
Todos estos actores deberán realizar auditorías y presentar ofertas formales en las próximas etapas del proceso.
La magnitud de la operación y sus implicancias
Si Cencosud logra quedarse con Carrefour Argentina, la transacción tendría un carácter histórico. El mercado argentino ya se encuentra altamente concentrado y, de acuerdo con datos de la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC), tres cadenas —Carrefour, Cencosud y Coto— suman cerca del 50% de las ventas de supermercados en el país.
La unión de Carrefour y Cencosud no solo reforzaría la posición del grupo chileno, sino que además crearía un gigante con un poder de mercado capaz de alterar la dinámica competitiva del sector. Precisamente ahí radica el mayor obstáculo: la ley de defensa de la competencia argentina, que regula operaciones de concentración económica y busca impedir abusos que afecten el interés general.
Un precio de salida ambicioso
Carrefour aspira a obtener al menos US$ 1.500 millones por su operación argentina. Este monto no solo depende de la negociación entre comprador y vendedor, sino también de factores externos como la situación macroeconómica, la evolución de la inflación y el resultado de las elecciones legislativas en octubre.
Algunos analistas señalan que el valor podría ser difícil de alcanzar, considerando los riesgos del mercado argentino. Otros plantean que Carrefour podría optar por vender sus activos por partes, o incluso conservar el formato Express, más pequeño y de conveniencia, mientras cede los hipermercados.
Restricciones regulatorias: el gran desafío
La Ley N.º 27.442 de Defensa de la Competencia (LDC) en Argentina exige que cualquier operación de fusión o adquisición que supere ciertos umbrales de facturación sea notificada a la CNDC. Esta entidad tiene la potestad de aprobar, rechazar o imponer condiciones a la operación.
El artículo 7 de la normativa prohíbe explícitamente aquellas concentraciones que puedan restringir o distorsionar la competencia en perjuicio del interés económico general.
En 2019, la CNDC concluyó que las grandes cadenas concentran el 80% de las ventas del sector. Si Cencosud incorpora a Carrefour, esa proporción aumentaría de manera significativa, lo que podría ser interpretado como un riesgo para la libre competencia.
En este contexto, la autoridad podría obligar a desinvertir en determinados locales o incluso rechazar la transacción si considera que el nuevo conglomerado adquiriría una posición dominante.
La experiencia previa de Cencosud en adquisiciones
No es la primera vez que el grupo chileno se cruza con Carrefour. En 2012, Cencosud adquirió la operación de la francesa en Colombia por US$ 2.625 millones, superando a su competidor Falabella en esa puja. En Brasil, en cambio, la compañía intentó sin éxito hacerse con el negocio de la gala.
Más recientemente, en 2025, Cencosud concretó la compra de Supermercados Mayoristas Makro y Roberto Basualdo en Argentina por US$ 122,5 millones, consolidando su posición en ese mercado. Según declaró entonces el CEO Rodrigo Larraín, se trataba de una apuesta estratégica en un país donde la firma lleva más de 40 años presente.
El impacto financiero y la necesidad de financiamiento
De materializarse la operación con Carrefour, el pago se realizaría en efectivo. Eso significa que Cencosud debería levantar financiamiento adicional para cubrir una cifra cercana o superior a los US$ 1.500 millones.
Las perspectivas de la compañía, sin embargo, son sólidas. Distintos bancos de inversión prevén un buen desempeño para el conglomerado durante este año, gracias a sus operaciones en Chile, Argentina y Estados Unidos, que representan el grueso de los ingresos.
En los 12 meses terminados en junio de 2025, los ingresos consolidados de Cencosud alcanzaron los US$ 17.461 millones. Chile aportó el 44,3%, seguido por Argentina (19,7%), Estados Unidos (12,5%), Brasil (9,7%), Perú (7,9%) y Colombia (5,8%). El negocio de supermercados constituye aproximadamente el 80% de su facturación total.
La competencia regional en el sector de supermercados
El negocio de supermercados en América Latina ha experimentado una fuerte transformación en la última década. La llegada de actores internacionales, la consolidación de cadenas locales y el crecimiento del comercio electrónico han configurado un mercado altamente competitivo.
En este contexto, una operación como la de Cencosud y Carrefour en Argentina podría marcar un punto de inflexión. Para algunos especialistas, significaría el nacimiento de un líder regional indiscutido, con presencia dominante en Chile, Argentina, Perú, Brasil y Colombia.
Para otros, en cambio, podría limitar la competencia, reducir la oferta disponible para los consumidores y debilitar a competidores más pequeños.
Escenarios posibles para la transacción
Los analistas consultados plantean tres escenarios probables:
- Venta total a Cencosud: sería la opción más ambiciosa, pero también la que enfrenta mayores riesgos regulatorios.
- Venta parcial por formatos o regiones: Carrefour podría desprenderse de sus hipermercados y mantener el formato Express, reduciendo así las barreras de defensa de la competencia.
- Ingreso de otro comprador: si la CNDC observa riesgos de concentración, el proceso podría favorecer a actores como Coto o GDN, con mayor aceptación local.
Cencosud mantiene silencio oficial
Ante las consultas de la prensa, Cencosud ha evitado referirse públicamente a los trascendidos sobre su eventual interés en Carrefour Argentina. El silencio responde a la estrategia habitual de la compañía en procesos sensibles de negociación.
No obstante, la firma ha reiterado en diversas ocasiones su intención de seguir creciendo en Argentina y consolidarse como un jugador relevante en el mercado regional.
Vea también: Cencosud se perfila como favorito para quedarse con Carrefour Argentina
La posible compra de Carrefour Argentina por parte de Cencosud representa una oportunidad única de expansión para el grupo chileno. Implicaría quedarse con uno de los activos más codiciados del retail sudamericano y reforzar su posición como líder regional.
Sin embargo, el precio de la operación y, sobre todo, las restricciones regulatorias en materia de competencia, constituyen los principales obstáculos. La historia reciente muestra que Cencosud tiene experiencia en adquisiciones complejas, pero el desenlace dependerá de la evaluación de la CNDC y del interés de los demás actores en la puja.
En definitiva, el desenlace de esta historia no solo impactará a las compañías involucradas, sino que también marcará el futuro del sector supermercadista en Argentina y, por extensión, en toda América Latina.
