La última semana ha sido especialmente agitada para Falabella. El holding Bethia, propiedad de la familia Heller, redujo su participación al desprenderse de 12,5 millones de acciones, lo que acercó su participación al 5 %, mientras tanto las familias Müller y Fürst reacomodan su posicionamiento, y el pacto de accionistas, vigente desde 2003, está a punto de expirar sin señales de renovación.
Holding Bethia informó a la Bolsa que concretó dos operaciones de venta este lunes 16 de junio, ejecutadas a través de JP Morgan y BTG Pactual, por un total de 12.500.000 acciones con un valor incluido de $4.870 por papel. En total, la operación recaudó cerca de $60.875 millones, lo que redujo la participación de Bethia –y por extensión de los Heller– al 5,3768 %, luego de haber alcanzado un techo sobre el 10 % hace apenas tres años.
El movimiento forma parte de una estrategia sostenida por el holding Bethia que ha contado con al menos 18 salidas a bolsa desde 2019, sumando más de $300.000 millones en valor transado. En junio de 2024 volvieron a reducir su posición con una venta del 1,5 %, por $114.094 millones, cifra que se sumó a los $43.724 millones vendidos en octubre y a los $218.240 millones anteriores en 16 transacciones adicionales. Estas salidas recurrentes no solo ilustran una diversificación de patrimonio, sino también una decisión estratégica ante la reciente mejora en el valor del papel, que acumula una ganancia superior al 41 % en lo que va del año y un incremento de casi el 60 % en 2024.
La relevancia de esta disminución se asienta en los datos. A inicios de 2021, holding Bethia tenía en su poder más del 10 % del retailer. En cuestión de semanas dejó ese su nivel a mitad, y ahora se prepara para mantenerse apenas por encima del 5 %. Todo ello, mientras el pacto de accionistas mantiene efectivamente la obligación de cada firma de mantener al menos un 8,5 % del capital, lo que podría cambiar tras su vencimiento a fines de junio.
Frente al retiro parcial de una de las familias más vinculadas a la creación del pacto, los Müller han tomado la delantera. En los últimos meses adquirieron en bolsa aproximadamente un 5,5 % del capital, posicionándose por encima de los Heller en poder accionario y, hasta el momento, sin haber adquirido acciones en los recientes movimientos bajistas del precio.
En paralelo, la familia Fürst, vinculada también al holding Mall Plaza, no ha permanecido inactiva. Paul Fürst informó la compra de un 0,25 % adicional por $30.556 millones, y poco después presentó otra operación por 0,63 %, con una inversión de $77.465 millones, lo que en conjunto eleva su posición al 2,49 % a través de Inversiones Avenida Borgoño Limitada. Sumadas ambas familias (Müller y Fürst), su participación conjunta asciende hoy a casi un 8 % del mercado, consolidando el peso de Mall Plaza en Falabella.
Al analizar estos movimientos, cobra relevancia la inminente caducidad del pacto de accionistas firmado en 2003 por las familias Solari, Del Río y Cúneo, vigente hasta el 1 de julio. Hasta ahora, no existe información sobre intención de renovar dicho acuerdo, que obliga a sus firmantes a mantener colectivamente una participación mínima del 8,5 %. De no renovarse, podríamos asistir en los próximos meses a una inyección de acciones liberadas, lo que representaría un evento de gran relevancia para la liquidez del mercado y el control empresarial.
Este desgaste parcial de Bethia plantea interrogantes respecto al futuro accionario de Falabella y su estrategia corporativa. Bajo la transformación patrimonial que vincula a Carlos Heller y Liliana Solari con la estructura de Bethia, mientras Andrea Heller recibiría la mayoría del paquete de acciones del retailer, la composición del capital al finalizar el pacto podría revelar reordenamientos sustanciales en el control efectivo de la empresa.
El momento elegido para desprenderse de acciones no es casual. El precio del papel ha registrado un rendimiento sostenido y atractivo tras un ciclo de reactivación de la firma. Falabella cuenta con una performance íntegra y transversal: crecimiento orgánico en ventas, recuperación de rentabilidad y mejor perspectiva tras la recesión global. La decisión de capitalizar ese repunte refuerza el carácter táctico de las ventas Bethia.
Vea también: Parque Arauco planea triplicar pedidos mediante PickUp, Delivery y Dark Store
Más allá del movimiento individual de los Heller, la recomposición accionaria refleja un cambio significativo en la estructura de control. La entrada y consolidación de Mall Plaza, vía familias Müller y Fürst, sugiere que los inversionistas con intereses en centros comerciales ven en Falabella una oportunidad de apoyo estratégico. La influencia conjunta de esas familias ya supera el 7,9 %, una cifra que les otorga peso en asuntos societarios y decisiones estratégicas en el largo plazo.
Mantener contentos a los accionistas mayoritarios ya no será exclusivo de Bethia. Con un paquete accionaria disperso, los Müller y Fürst podrían ejercer una función de contrapeso que altere los equilibrios tradicionales. Este escenario no solo tiene implicancias financieras, sino también operacionales: es posible que la dirección de Falabella ajuste su estrategia en retail, finanzas, ecommerce e infraestructura para responder a una base accionaria diversa y exigente.
Finalmente, el fin del pacto de accionistas y la reasignación de poder podrían marcar un punto de inflexión. La salida de Bethia y el ascenso de nuevos actores distorsionan un statu quo corporativo que llevaba dos décadas sin mayores variaciones. En las próximas semanas, tendríamos la oportunidad de ver medidas de reequilibrio, posibles diluciones adicionales, o incluso reflexiones sobre renovaciones de acuerdos que mantengan cierta cohesión en el núcleo de control.
En síntesis, las recientes ventas de Bethia, la compra activa de Mall Plaza y la proximidad del vencimiento del pacto de 2003 delinean un nuevo capítulo para Falabella. Es un momento decisivo que marca un antes y un después en su historia societaria, con importantes consecuencias para su estructura de poder y su hoja de ruta estratégica.
