La venta de Transbank, la empresa líder en medios de pago en Chile, sigue estancada. A más de dos años del anuncio oficial de su enajenación por parte de los bancos accionistas, el proceso aún no ha llegado a buen puerto. A pesar de haberse presentado varias ofertas en el camino, ninguna ha sido considerada lo suficientemente atractiva como para concretar la operación. El principal obstáculo continúa siendo el precio.
Venta de Transbank
Una de las propuestas más recientes fue la realizada por Axxa Corp, el holding de inversiones fundado por los hermanos Marcos y Miguel Infeld Diuana. A pesar de presentar una oferta formal que se acercaba a los 450 millones de dólares, los bancos propietarios de Transbank rechazaron la propuesta, sumando un nuevo capítulo al largo proceso de venta de la firma.
Axxa Corp y su fallido intento de adquirir Transbank
Axxa Corp, una empresa de inversiones que ha mantenido un perfil discreto, decidió apostar por el rubro tecnológico intentando comprar una de las piezas más importantes del ecosistema de pagos electrónicos en Chile. La compañía fue creada en 1997 y ha participado en diversas industrias como la petroquímica, energías renovables, reciclaje e inmobiliarias. Sin embargo, su interés en Transbank responde a una estrategia de expansión hacia el ámbito de la tecnología y los data centers.
La oferta de Axxa, canalizada a través de JP Morgan —entidad encargada de liderar el proceso de venta de Transbank—, alcanzó los 450 millones de dólares. El objetivo de los hermanos Infeld era obtener el control de la firma, consolidando así su entrada al mercado fintech chileno. Pero la propuesta fue considerada insuficiente por los bancos, quienes continúan apostando por obtener un mayor retorno económico.
Los accionistas mayoritarios de Transbank manejan estimaciones de valor muy por encima de lo que ha estado dispuesto a pagar el mercado. Aunque reconocen que la valoración histórica de 1.200 millones de dólares que alcanzó la compañía hace algunos años ya no es realista, las expectativas siguen siendo elevadas. Según fuentes del sector financiero, cifras en torno a los 800 millones de dólares aún eran discutidas en años anteriores.
En 2024, se rechazó una oferta de compra por 500 millones de dólares. En comparación, la propuesta de Axxa Corp fue 50 millones de dólares más baja, lo que hizo aún menos viable su aceptación. Además, en un intento posterior, se presentó otra oferta por cerca de 300 millones de dólares, presumiblemente vinculada a Sonda —a través de su participación en Klap—, que también fue rechazada por estar muy por debajo del umbral mínimo esperado.
Los bancos han dejado claro que no venderán Transbank a cualquier precio. Consideran que el valor estratégico de la empresa y su posición en el mercado justifican una tasación significativamente mayor.
Quiénes son los dueños actuales de Transbank
El grupo de bancos que controla Transbank está encabezado por Banco de Chile, que posee el 26,16 % de la compañía. Le siguen Santander con un 25 %, Scotiabank con un 22,69 % y tres entidades más —Itaú, BCI y BancoEstado— que tienen cada una un 8,72 % de participación. Otras entidades como Banco Falabella, Banco Internacional, BICE y Banco Security cuentan con acciones menores, mientras que JP Morgan posee solo 10 acciones.
Esta estructura accionarial complica aún más la venta, ya que requiere el consenso entre varias entidades que, en algunos casos, están desarrollando o ya tienen sus propias plataformas de adquirencia, lo cual reduce su interés en mantener o vender a cualquier precio su participación en Transbank.
Uno de los mayores desafíos para los bancos ha sido lidiar con el entorno regulatorio que ha afectado directamente la valorización de Transbank. Durante los últimos años, la compañía ha enfrentado diversas contingencias legales, particularmente relacionadas con temas de libre competencia.
En 2024, la Corte Suprema rechazó un recurso presentado por la Fiscalía Nacional Económica (FNE) que pretendía anular el esquema tarifario de la red de Transbank. Si bien este fallo despejó parte del panorama legal, el daño reputacional y la incertidumbre previa siguen afectando la capacidad de proyectar ingresos futuros, lo que complica la construcción de un modelo de negocios claro y atractivo para potenciales compradores.
Las redes de adquirencia de los propios bancos accionistas
Uno de los elementos que ha cambiado radicalmente el mercado de medios de pago en Chile es que muchos de los bancos dueños de Transbank han decidido lanzar sus propias redes de adquirencia. Esta movida responde a un intento por diversificar sus negocios y, en algunos casos, evitar conflictos de interés en el uso de la red común.
- Santander opera a través de Getnet, una plataforma de adquirencia con presencia en varios países de América Latina.
- BancoEstado lanzó Compraquí, orientada al segmento pyme y comercio minorista.
- BCI posee su propia red bajo el nombre de BCI Pagos.
- Banco de Chile, por su parte, se encuentra próximo a lanzar B-Pago, su nuevo sistema de medios de pago.
Estas iniciativas reflejan un giro estratégico que deja a Transbank en una posición más complicada. Los propios bancos están potenciando sus soluciones internas, lo que puede disminuir la relevancia de la red compartida y, por consiguiente, su valor percibido en el mercado.
Competencia creciente en el ecosistema fintech
Además de las iniciativas de los propios bancos, Transbank debe enfrentarse a un entorno competitivo cada vez más dinámico. Empresas como Klap (controlada mayoritariamente por Sonda), Kushki, Mercado Pago y SumUp han ingresado con fuerza al mercado chileno, ofreciendo servicios de adquirencia con modelos ágiles, integraciones digitales y menor carga regulatoria.
Este contexto ha erosionado la posición monopólica que Transbank mantuvo durante años, aunque sigue siendo el principal actor del sector. Actualmente, la compañía cuenta con más de 320.000 clientes y opera alrededor de 630.000 puntos de venta (POS) en el país. Según información disponible en su sitio web, Transbank procesa aproximadamente el 32 % del consumo interno de Chile, una cifra que respalda su relevancia comercial.
A pesar del estancamiento en el proceso de venta y los desafíos regulatorios, Transbank ha mostrado signos positivos en su desempeño financiero. Según sus últimos reportes, correspondientes al primer trimestre de 2025, la empresa logró aumentar sus ingresos en un 3,1 %, alcanzando los 232.679 millones de pesos chilenos.
Más impresionante aún fue el incremento en su utilidad neta, que ascendió a 6.597 millones de pesos, lo que representa un crecimiento de más del 2.400 % respecto al mismo período de 2024. Este salto se explica, en parte, por una base comparativa baja, pero también refleja una mejora operativa significativa.
El negocio de adquirencia sigue siendo el principal motor de ingresos, representando el 72,9 % del total, aunque su crecimiento fue marginal, de apenas un 0,1 % interanual.
¿Qué se espera para el futuro de Transbank?
El futuro de Transbank permanece incierto. Aunque los bancos no han cerrado la puerta a una eventual venta, tampoco están dispuestos a aceptar una valorización que consideren injusta. Por ahora, JP Morgan continuará explorando opciones en el mercado, pero los potenciales compradores deberán estar dispuestos a pagar una cifra considerablemente superior a los 450 millones de dólares ofrecidos por Axxa Corp.
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Otra posibilidad es que los bancos opten por mantener la operación de la compañía mientras consolidan sus propias redes. En ese escenario, Transbank podría verse cada vez más desplazada por las iniciativas internas de sus dueños, a menos que logre reinventarse o formar parte de una fusión estratégica con algún actor relevante del sector.
La evolución del ecosistema fintech, la regulación futura y la disposición de los bancos serán claves en determinar si finalmente Transbank cambia de dueño o permanece, como hasta ahora, bajo el control compartido de los principales actores financieros de Chile.
El intento de adquisición de Transbank por parte de Axxa Corp refleja un interés genuino del mercado por participar en el negocio de pagos electrónicos en Chile. Sin embargo, también evidencia el difícil equilibrio entre las expectativas de los vendedores y la disposición real de pago de los interesados. La compañía sigue siendo un actor clave en el ecosistema financiero nacional, pero enfrenta múltiples desafíos: presión regulatoria, competencia creciente y la pérdida de interés estratégico de sus propios accionistas. El desenlace de esta historia está lejos de definirse, y será clave para el futuro del mercado de adquirencia en Chile.
