El gigante del retail chileno Cencosud vivió una de sus jornadas más intensas del año en la Bolsa de Santiago. Impulsada por factores externos y decisiones estratégicas propias, la acción del grupo controlado por la familia Paulmann cerró este lunes con un alza de 7,4%, su mejor desempeño diario desde enero de 2022. El salto estuvo vinculado tanto al impacto positivo del triunfo de Javier Milei en las elecciones legislativas argentinas, como al anuncio de que la compañía desistió de adquirir los activos locales de Carrefour.
La noticia generó un fuerte entusiasmo entre los inversionistas, que vieron en ambos eventos señales de alivio para el futuro de la operación argentina del conglomerado chileno, una de las geografías más desafiantes dentro de su portafolio.
Una jornada de euforia bursátil
El lunes comenzó con un repunte inmediato de los papeles de Cencosud en la Bolsa de Santiago, reflejando la sorpresa positiva proveniente del otro lado de la cordillera. Durante la sesión, la acción alcanzó un precio de $2.899 por título, elevando su valor bursátil a US$ 8.670 millones. Este movimiento marcó un punto de inflexión, considerando que la empresa venía de varios meses a la baja, tras tocar máximos históricos de $3.348 en mayo.
El impulso fue tal que Cencosud se convirtió en la acción con mejor rendimiento del S&P IPSA, el principal índice de la plaza local, movilizando más de $21.800 millones en transacciones. En un contexto de incertidumbre regional, el papel del holding minorista fue el termómetro de una jornada dominada por la expectativa de mayor estabilidad económica en Argentina y por la percepción de que la empresa chilena evitó una apuesta arriesgada.
Efecto Milei: expectativas de mayor estabilidad
El resultado electoral argentino —con un contundente triunfo de Javier Milei en los comicios legislativos del domingo— fue interpretado por los mercados como una señal de cambio económico. La posibilidad de una moneda más estable y una política macroeconómica más predecible despertaron optimismo entre los inversionistas, especialmente aquellos con exposición a empresas con presencia significativa en el país vecino.
“Un tipo de cambio argentino más apreciado es beneficioso para Cencosud, ya que mejora su capacidad de repatriar utilidades y refuerza el poder de compra de los consumidores locales”, explicó Horacio Herrera, analista de renta variable de MBI Corredor de Bolsa. “Además, la eventual estabilidad macroeconómica podría favorecer el consumo, incluso en un modelo basado en supermercados”, añadió.
El entusiasmo se reflejó también en otras compañías chilenas con operaciones en Argentina, como CCU y Embotelladora Andina, cuyas acciones acompañaron la tendencia al alza. Sin embargo, fue Cencosud la que lideró el rally, debido a la doble buena noticia que marcó la jornada.
Cencosud da marcha atrás con la compra de Carrefour Argentina
Desde hace meses circulaban rumores en el mercado sobre una posible adquisición por parte de Cencosud de las operaciones de Carrefour en Argentina, una transacción que, de concretarse, habría implicado un importante aumento de su exposición al país. Aunque el movimiento se interpretaba como una apuesta de expansión, también despertó dudas entre los inversionistas, especialmente por el tamaño de la operación y por las condiciones económicas aún inestables del mercado argentino.
La decisión de no seguir adelante con la compra fue recibida como una señal de prudencia. “Se juntaron dos eventos positivos para la acción: el fin de los rumores sobre Carrefour y el resultado favorable de las elecciones”, explicó Macarena Gutiérrez, analista sénior de renta variable de Credicorp Capital Chile. “Ambas noticias justifican plenamente la reacción positiva del mercado, porque incluso con el alza de hoy, el precio de la acción sigue por debajo de los niveles que reflejan sus fundamentos”, añadió.
La analista recordó que la posibilidad de adquirir Carrefour había generado presiones sobre la acción en los últimos meses: “El mercado castigó el papel por el tamaño del eventual negocio y porque duplicaría la exposición en una economía que sigue siendo la más compleja para la empresa”.
Con esta decisión, Cencosud da una señal de contención financiera y se enfoca en consolidar sus operaciones actuales, evitando sobreexponerse a un entorno todavía volátil.
Argentina, un mercado desafiante pero clave
Pese a los riesgos, Argentina sigue siendo un mercado estratégico para Cencosud. Según estimaciones de analistas, casi un quinto de los ingresos del grupo en 2025 provendrán de ese país, donde la compañía opera bajo diversas marcas de supermercados, tiendas por departamento y centros comerciales. La estabilidad cambiaria y un entorno más favorable para el consumo podrían traducirse en una mejora significativa de sus resultados.
La exposición regional de Cencosud —con presencia también en Chile, Perú, Brasil y Colombia— le ha permitido diversificar riesgos, pero la volatilidad argentina ha sido un factor determinante en el comportamiento de su acción durante los últimos años. De ahí que el mercado haya recibido con entusiasmo cualquier señal de menor incertidumbre desde Buenos Aires.
Valorizaciones y ratios financieros
El repunte de este lunes llevó a Cencosud a cotizar a 13,2 veces sus utilidades anuales esperadas, un múltiplo que coincide con el promedio de sus comparables en el sector retail tanto locales como internacionales. En otras palabras, el mercado comienza a ver un reequilibrio entre el precio de la acción y sus fundamentos.
No obstante, si se considera la relación entre el valor empresarial (que incorpora capitalización bursátil más deuda financiera neta) y el Ebitda proyectado, el ratio se sitúa en 7,9 veces, una cifra elevada frente al promedio de 5,8 veces observado en competidores del mismo rubro. Este diferencial, superior a una desviación estándar respecto de su media de los últimos cinco años, refleja tanto el peso de la deuda como la expectativa de recuperación de utilidades en los próximos trimestres.
Analistas coinciden en que la acción todavía tiene espacio para recuperar valor, especialmente si el panorama macroeconómico argentino mejora y si la empresa logra mantener controlados sus niveles de endeudamiento.
Una recuperación tras meses difíciles
Hasta hace pocas semanas, Cencosud venía arrastrando un desempeño bursátil débil, presionada por la incertidumbre económica regional y por las dudas sobre su estrategia de expansión. Las acciones habían retrocedido a niveles no vistos desde abril, muy por debajo de los máximos alcanzados a mediados de año. El repunte actual marca una recuperación técnica significativa, interpretada como el inicio de una nueva etapa.
“Esta subida no solo es una reacción a noticias puntuales, sino también una corrección a una sobreventa previa”, señaló un gestor de fondos local. “El mercado estaba descontando demasiados riesgos y hoy empieza a reconocer el valor real del negocio”.
La reacción positiva podría tener continuidad si los indicadores macroeconómicos argentinos muestran estabilidad y si los resultados trimestrales de la empresa confirman una mejora sostenida.
Perspectivas para el retail chileno
El efecto Cencosud no pasó inadvertido en el resto del sector minorista. El entusiasmo por las buenas noticias cruzó al resto del mercado, impulsando a empresas como Falabella y SMU, aunque en menor medida. Los analistas destacan que el desempeño de Cencosud podría servir como barómetro para el ánimo inversionista hacia el retail chileno, que ha vivido meses de alta volatilidad por el contexto inflacionario y la caída del consumo.
En el mediano plazo, el mercado espera que Cencosud mantenga su estrategia de expansión moderada, enfocada en consolidar sus operaciones en la región y en seguir fortaleciendo su canal online, que ha mostrado un crecimiento sostenido desde la pandemia. La compañía también ha dado pasos importantes en eficiencia operativa, reducción de costos logísticos y digitalización de su oferta, elementos que podrían reforzar sus márgenes de rentabilidad.
Una señal de confianza
El salto bursátil de Cencosud simboliza algo más que una jornada positiva en el parqué santiaguino. Representa una recuperación de la confianza del mercado en la capacidad del grupo para adaptarse a entornos complejos y tomar decisiones prudentes en materia de expansión.
Para los inversionistas, el giro estratégico de no avanzar en la compra de Carrefour Argentina fue interpretado como una señal de madurez y control financiero. Al mismo tiempo, el triunfo de Milei abre una ventana de oportunidad para empresas chilenas con fuerte presencia en el país vecino, que podrían beneficiarse de una mayor estabilidad cambiaria y un entorno más favorable para los negocios.
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La combinación del cambio político en Argentina y la decisión estratégica de Cencosud de mantener sus operaciones sin asumir nuevos riesgos, devolvió el optimismo a los inversionistas y transformó a la compañía en la gran protagonista del mercado bursátil chileno.
Aunque aún persisten desafíos macroeconómicos en la región, el desempeño de la acción sugiere que el mercado empieza a mirar con mejores ojos la capacidad del grupo para generar valor y sostener su crecimiento. Si el escenario argentino se estabiliza y la empresa continúa enfocada en la eficiencia y la innovación, Cencosud podría consolidarse nuevamente como una de las firmas más sólidas del retail latinoamericano.
