Cómo el gigante brasileño del papel expande su imperio en la era de la tensión comercial, el panorama del comercio internacional se ha transformado en un complejo tablero de ajedrez geopolítico, donde las tensiones comerciales entre las grandes potencias redibujan constantemente las estrategias empresariales. En este escenario, Suzano SA (SUZB3), el gigante brasileño de la celulosa y el papel, emerge como un fascinante caso de estudio. Su estrategia no es solo de supervivencia, sino de expansión audaz y diversificación internacional en medio de una guerra comercial que reconfigura los mercados mundiales. La empresa, que ostenta algunas de las plantas de celulosa más rentables del mundo, mantiene sus operaciones lucrativas incluso en periodos de precios bajos, una ventaja competitiva fundamental que le permite seguir creciendo mientras otros luchan por mantenerse a flote.
Vea también: Un impulso sólido, intercambio comercial entre Argentina y Brasil en Mayo de 2025
Suzano cosecha sus materias primas de vastos bosques de eucaliptos, de los cuales extrae la celulosa utilizada para fabricar una asombrosa variedad de productos, desde libros y envases hasta el indispensable papel higiénico. La compañía afirma, con orgullo, que sus productos contribuyen a la vida de 2.000 millones de personas en todo el planeta. Esta omnipresencia y la base de su negocio en una materia prima renovable le confieren una posición única.
Los directivos de Suzano sostienen que poseen un plan estratégico robusto para navegar esta época turbulenta del comercio mundial, un plan que, según ellos, podría servir de guía no solo para empresas que buscan sobrevivir, sino para aquellas que aspiran a prosperar en un entorno de incertidumbre. La esencia de la estrategia de Suzano es una expansión ambiciosa en todas las direcciones: su principal comprador es China, sus mejores perspectivas de crecimiento están en Estados Unidos, y su mayor adquisición en casi diez años se ha centrado en Europa. Este enfoque agnóstico geográficamente, pero oportunista, es la clave de su resiliencia.
La Estrategia Omnidireccional: Expandirse en Todos los Frentes
La visión de Suzano para sortear las complejidades de la guerra comercial y las fluctuaciones del mercado global se articula en una estrategia de expansión diversificada y multilateral. Esto implica movimientos calculados en diferentes regiones del mundo, buscando fortalecer su posición sin depender excesivamente de un único mercado o socio comercial.
1. Consolidación en Estados Unidos tras un Intento Fallido
El mercado estadounidense representa un pilar crucial en las perspectivas de crecimiento de Suzano. En 2024, la empresa brasileña intentó una audaz adquisición de International Paper Co. (IP) por un valor de USD 15.000 millones. Aunque esta ambiciosa oferta no fructificó, y los ejecutivos de Suzano atribuyen el fracaso a su negativa a «pagar demasiado» por la empresa estadounidense, la compañía no abandonó su interés en el mercado norteamericano.
En su lugar, Suzano ha optado por un enfoque de adquisiciones más pequeñas y estratégicas. Tras el revés con International Paper, la empresa se centró en defender su mercado principal mientras exploraba oportunidades de menor escala pero con alto potencial. En julio de 2024, adquirió una fábrica en Arkansas y una planta de extrusión en Carolina del Norte a Pactiv Evergreen Inc. Estas operaciones le permitieron ganar acceso directo a la producción en el mercado estadounidense, un paso vital para su estrategia de verticalización. Anteriormente, había explorado un acuerdo con Clearwater Paper Corp. (CLW) y evaluado activos de Rand-Whitney Group LLC, controlada por Kraft Group LLC, demostrando su persistente búsqueda de oportunidades en la región.
El CEO de Suzano, João Alberto Abreu, ha dejado claro su enfoque: “Tenemos una operación allí que aún no tiene la escala que consideramos ideal, pero no tenemos prisa”. Esta declaración refleja una estrategia paciente y oportunista, buscando el momento y los activos adecuados para consolidar su presencia sin comprometer la rentabilidad.
2. Profundización de Lazos con China: Adaptación y Localización
China es, y seguirá siendo, el principal comprador de celulosa de Suzano. Esta dependencia, que podría ser un riesgo en un contexto de tensiones comerciales, es gestionada por Suzano a través de una estrategia de profundización de lazos y localización de operaciones.
Para mitigar riesgos y fortalecer su relación con el gigante asiático, Suzano trasladó sus operaciones de aprovisionamiento a Shanghái, buscando establecer relaciones más sólidas con proveedores locales. Este movimiento busca optimizar la cadena de suministro y reducir la dependencia de terceros, además de adaptarse mejor a las dinámicas del mercado chino. Adicionalmente, la empresa dio un paso significativo al emitir sus primeros bonos denominados en yuanes, lo que demuestra un compromiso con la moneda y el mercado financiero chino, facilitando las transacciones y fortaleciendo la confianza de sus socios en la región.
Suzano es consciente de que rivales como la chilena Celulosa Arauco y Constitución SA planean nuevas fábricas, lo que podría intensificar la competencia. Ante esto, la estrategia de Suzano es clara: mantener una cuota de mercado del 30% en China y consolidarse como líder en costos de producción de celulosa. Abreu afirma: “Hay gente que instala fábricas en Brasil”. Esto se refiere a la ventaja competitiva de la producción brasileña, que le permite a Suzano ofrecer precios más competitivos y mantener su liderazgo.
3. Incursión Estratégica en Europa a Través de Kimberly-Clark
La adquisición más significativa de Suzano en casi una década ha sido su participación en el negocio global de pañuelos de papel de Kimberly-Clark Corp. (KMB) por USD 3.400 millones. Este movimiento fortalece drásticamente la presencia de Suzano en Europa, una región clave para el consumo de productos de papel tisú.
Esta adquisición no solo le otorga una porción de un mercado establecido y con gran demanda, sino que también crea una sinergia potencial de verticalización. Suzano es un productor líder de celulosa de fibra corta, que es más barata y abundante en Brasil. La empresa tiene la ambición de convencer a los productores de papel en América del Norte y Europa para que cambien a esta celulosa de fibra corta, lo que podría generar ahorros significativos en sus costos de producción.
Según Patrick Cavanagh, economista de Fastmarkets, la fibra larga, producida principalmente en el hemisferio norte, es más costosa y ha aumentado su precio en relación con la fibra corta. Esta dinámica ha persuadido a algunos productores de papel estadounidenses a realizar el cambio, especialmente en el segmento del papel tisú. Con la empresa conjunta con Kimberly-Clark, Suzano ve un potencial acelerado para esta transición en Europa. Abreu lo confirma: “La oportunidad de sustituir fibra es una sinergia única que solo nosotros evaluamos en ciertos activos”. Aunque las fábricas requieren inversiones tecnológicas para adaptarse, una vez que Suzano tome el control total, el proceso de transición podría acelerarse.
Navegando la Geopolítica con Pragmatismo Brasileño
La actitud de Suzano frente a las tensiones comerciales globales es un reflejo del pragmatismo que caracteriza a Brasil en su política exterior y económica. El presidente Luiz Inácio Lula da Silva ha declarado que el país no tomará partido en la disputa comercial entre Estados Unidos y China. Esta postura de no alineamiento permite a empresas como Suzano aprovechar las oportunidades en ambos mercados sin comprometer su posición.
Brasil es una potencia mundial en materias primas, exportando desde soja hasta mineral de hierro. Esta posición lo coloca en una situación única para beneficiarse tanto de los mercados estadounidense como chino, actuando como un proveedor neutral y confiable. La estrategia de Suzano de ser «agnóstico en cuanto a lo geográfico», como lo expresó su CEO, João Alberto Abreu, se alinea perfectamente con esta visión nacional. «Nosotros evaluamos y estudiamos, pero no descartamos ninguna región», añadió Abreu, destacando una mentalidad abierta y oportunista.
David Feffer, presidente de Suzano y nieto del fundador, ha sido clave en esta visión. Aunque la empresa tiene raíces familiares, Feffer decidió profesionalizar la gestión en 2003, una medida poco común en Brasil, donde las empresas familiares a menudo mantienen un control estricto sobre la dirección. Esta profesionalización ha permitido a Suzano adoptar una estrategia más sofisticada y global. Su mantra es claro: descentralizar, internacionalizar y verticalizar. Este enfoque no solo busca la eficiencia y la rentabilidad, sino también la resiliencia frente a la volatilidad global.
El Corazón de la Estrategia: Las Plantaciones de Eucalipto y la Liderazgo en Costos
La ventaja competitiva fundamental de Suzano radica en la eficiencia de sus operaciones y la gestión de sus plantaciones de eucalipto. Posee algunas de las fábricas de celulosa con los costos más bajos del mundo, lo que le permite mantener la rentabilidad incluso cuando los precios globales de la celulosa experimentan caídas significativas.
Las plantaciones de eucalipto son el núcleo de la estrategia forestal de Suzano. Se cosechan cada siete años, un ciclo de crecimiento extraordinariamente rápido en comparación con otras especies forestales, lo que permite una producción constante y eficiente. Cada día, la empresa planta alrededor de 1.2 millones de árboles jóvenes, asegurando una fuente sostenible y renovable de materia prima. Este control total sobre la cadena de suministro, desde el árbol hasta la celulosa, es una ventaja crucial.
En contraste, muchos de los productores de celulosa de alto costo del hemisferio norte tienen menos control sobre la madera que utilizan, dependiendo del abastecimiento de astillas u otros residuos de aserraderos. Marcello Collares, vicepresidente de desarrollo de negocios forestales para América Latina en ResourceWise, subraya este punto: «Lo que realmente hace ventajosa la producción en Brasil es la tecnología forestal». La combinación de un clima favorable, suelos fértiles y una avanzada ingeniería forestal permite a Suzano lograr una productividad y una eficiencia inigualables.
La Percepción del Mercado y las Perspectivas Financieras
A pesar de la sólida estrategia y las ventajas operativas, la estrategia de Suzano aún no ha convencido del todo a los inversores. Estos han estado más enfocados en la caída de los precios mundiales de la celulosa, atribuida en parte a la guerra comercial, lo que ha generado preocupación por la rentabilidad a corto plazo. Los resultados del primer trimestre de 2025 estuvieron por debajo de las expectativas, con envíos inferiores a lo previsto, lo que contribuyó a la cautela del mercado.
Sin embargo, el anuncio del acuerdo con Kimberly-Clark provocó un repunte significativo, con las acciones de Suzano subiendo más del 6% y reduciendo las pérdidas en lo que va de año al 14%. Esto sugiere que el mercado valora las adquisiciones estratégicas y la diversificación. Aunque los precios en EE.UU. podrían subir debido a los aranceles, Suzano no ha logrado trasladar ese aumento a sus precios generales, y en China, los precios de la celulosa han caído recientemente, como señalaron analistas de BTG Pactual. Esta debilidad en los precios ha limitado el retorno de las acciones de Suzano en comparación con el índice Ibovespa.
Aun así, la mayoría de los analistas mantienen una visión optimista a largo plazo. Lucas Laghi, analista de XP Inc., afirma que el potencial de valor de Suzano supera lo que refleja el precio actual de sus acciones: “En materias primas, sigue siendo la acción que más nos gusta”. Las cifras financieras respaldan esta perspectiva. Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de Suzano superaron los R$ 23.800 millones (USD 4.200 millones) en 2024, un aumento de más del 30% respecto al año anterior. Los analistas prevén un crecimiento del 4% para 2025, a pesar de la caída del precio de la celulosa, y un impresionante aumento del 16% en 2026.
La confianza del mercado en Suzano es evidente en las recomendaciones de los analistas: diecisiete de 18 analistas consultados por Bloomberg recomiendan comprar sus acciones, con un precio objetivo que apunta a un alza del 41% en 12 meses, situándola como la undécima mejor entre las empresas brasileñas en términos de potencial de crecimiento. Luisa Vilhena, analista de S&P Global Ratings, concluye: “No vemos cambios en la estrategia de Suzano. Y no debería haberlos, dado el tamaño de la empresa y su capacidad para generar efectivo incluso con precios bajos”.
Desafíos Geopolíticos y Oportunidades Emergentes
La guerra comercial, si bien presenta desafíos, también abre oportunidades inesperadas para Suzano. Si las tensiones con Estados Unidos bajo la administración de Donald Trump persisten, los productores de celulosa estadounidenses podrían verse forzados a alejarse del mercado chino debido a posibles represalias arancelarias o políticas impuestas por Pekín. Esto dejaría un espacio considerable para Suzano en el mercado chino, donde ya tiene una posición dominante y fuertes lazos comerciales.
Asimismo, si los aranceles impiden que el papel de embalaje chino compita efectivamente con los productos estadounidenses, la nueva fábrica de Suzano en Estados Unidos resultará ser un acierto estratégico. Esto fortalecería su posición en el mercado norteamericano y le permitiría capitalizar la demanda local, sin depender de importaciones que podrían ser objeto de aranceles.
Sin embargo, el camino no está exento de obstáculos. La diversificación es clave, como señala Andrés Padilla, analista de Rabobank, dado que las tendencias demográficas y económicas están afectando la demanda en China. “Hay que mantener esta buena apertura con todos para no depender de un solo bloque”, afirma Padilla, destacando que empresas brasileñas como Suzano “tienen la oportunidad de mantener abiertos los canales y reforzar los lazos comerciales que ya existen”.
Vea también: Brasil y Francia, consolidando una alianza estratégica para el futuro económico
La empresa también busca revolucionar su cadena de suministro persuadiendo a los productores de papel de América del Norte y Europa para que adopten más celulosa de fibra corta de Brasil. Aunque no es una tarea fácil, ya que muchos productores de cartón tienen producción propia de celulosa, la ventaja de costos de Suzano y la creciente brecha de precios entre la fibra larga y la corta, ofrecen una oportunidad convincente.
La trayectoria de Suzano en la última década es un testimonio de su resiliencia y visión estratégica. Al expandirse audazmente en múltiples frentes, aprovechando sus ventajas operativas y manteniendo una postura pragmática en la geopolítica, el gigante brasileño del papel no solo está navegando la guerra comercial, sino que está fortaleciendo su imperio global, consolidando su liderazgo en la industria de la celulosa y el papel en un mundo en constante cambio.
