Goldman Sachs ha actualizado sus proyecciones económicas para Estados Unidos, elevando la probabilidad de que el país entre en recesión en 2025 al 35%, un aumento significativo respecto al anterior pronóstico del 20%. Este ajuste se produce en un contexto de crecientes preocupaciones sobre la salud económica del país, marcado por la introducción de nuevos aranceles comerciales y un deterioro general de la confianza entre consumidores y empresas. En un informe reciente, la institución financiera señala que la dinámica actual en la economía estadounidense no es tan robusta como en años anteriores, lo que agudiza la posibilidad de un enfriamiento económico. En este sentido, Goldman Sachs también ha revisado a la baja su crecimiento del PIB para 2025, fijándolo en un modesto 1,5%. Este panorama de crecimiento lento sugiere un cambio de rumbo respecto a las expectativas optimistas que habían predominado en la economía estadounidense desde la recuperación posterior a la crisis del 2008.
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Uno de los factores que más preocupan es el «súbito deterioro» en la confianza de familias y empresas, que ha comenzado a reflejarse en las decisiones de gasto y en la planificación de inversiones. A pesar de que la confianza del consumidor ha demostrado ser un indicador poco fiable de la actividad económica en el pasado, la reciente caída ha hecho que los analistas sean más cautos. Esto se debe a que las condiciones económicas generales no son tan sólidas como en épocas anteriores, lo que hace que cualquier debilidad en la confianza pueda tener un impacto más severo. Además, la ralentización del crecimiento real de los ingresos indica que los consumidores, fundamentales para la economía estadounidense, pueden estar enfrentándose a una menor capacidad de gasto. Esta situación se complica aún más por el contexto de aumentos de precios, donde la inflación juega un papel clave. En este momento, los analistas proyectan que el índice subyacente de precios del gasto de consumo personal, una medida inflacionaria clave monitoreada por la Reserva Federal, subirá hasta el 3,5%, impulsado en parte por los efectos de los nuevos aranceles sobre los precios de bienes y servicios.
La introducción de nuevos aranceles por parte del gobierno, que se espera que sean anunciados por Donald Trump el 2 de abril, representa un cambio en la política comercial que puede tener implicaciones profundas para la economía. Estos aranceles comerciales «recíprocos», que se estiman promediarán un 15% entre los países afectados, han sido diseñados para proteger la producción nacional frente a la competencia extranjera. Sin embargo, esta medida también puede tener efectos adversos significativos en la economía doméstica, aumentando los costos de bienes importados y alimentando la inflación. Las estimaciones sugieren que la media efectiva de los aranceles podría situarse alrededor del 9% debido a las exenciones aplicables a ciertos productos y países, lo que puede implicar un alivio parcial en comparación con las expectativas iniciales. No obstante, la escalada del proteccionismo puede crear tensiones en la cadena de suministro y complicaciones para las empresas que dependen de componentes extranjeros, aumentando sus costos operativos y afectando su competitividad.
El impacto de esta política en el empleo también es motivo de preocupación. Con la expectativa de que el desempleo cierre el ejercicio en un 4,5%, un aumento de tres décimas respecto a las proyecciones anteriores, el efecto de una economía más débil podría llevar a las empresas a recortar personal o a disminuir nuevas contrataciones. Un incremento en el desempleo, aunque aún se sitúe en niveles históricos relativamente bajos, puede tener un efecto negativo en la confianza de los consumidores. Esto a su vez alimenta un ciclo vicioso que puede ser difícil de romper en un contexto de recesión, donde la caída en el gasto reduce aún más la demanda agregada y perpetúa la contracción económica.
A medida que se despliegan estas nuevas políticas comerciales y se intensifican las tensiones económicas, se plantea la cuestión sobre si la Reserva Federal podrá ajustar su política monetaria de manera efectiva para mitigar los efectos de un posible lento crecimiento. La Fed ha estado en un ciclo de aumento de tasas para combatir la inflación, y este nuevo panorama económico podría obligarla a considerar estrategias adicionales para estimular el crecimiento si la recesión parece inminente. Sin embargo, un dilema surge al considerar que recortar las tasas de interés en un momento de inflación elevada podría comprometer los esfuerzos para contener el aumento de precios, lo que podría llevar a una situación de estanflación donde la economía enfrenta tanto recesión como inflación simultáneamente. La naturaleza cautelosa de la Fed en este contexto podría dejar a la economía en una posición vulnerable, dependiendo de la duración y la severidad de cualquier desaceleración.
Por otro lado, las empresas enfrentan un entorno hostil donde no solo luchan por adaptarse a los cambios en la política comercial, sino también por la gestión de expectativas de ganancias a medida que anticipan un reducción en la demanda. Las compañías tendrán que revisar sus operaciones y sus redes de suministro, lo que podría llevar a un proceso de reestructuración y ajustes en el personal, todo en un clima de incertidumbre económica. La capacidad de las empresas para navegar por esta compleja realidad dependerá de su agilidad y de la implementación de estrategias que anticipen tanto las condiciones cambiantes del mercado como las respuestas políticas que podrían influir en el panorama económico en general.
La relación entre la política fiscal, los aranceles y el crecimiento económico es parte de un debate más amplio sobre la dirección futura de la economía estadounidense. Algunos economistas argumentan que las políticas proteccionistas, como las que se espera que se efectivo bajo la administración de Trump, podrían obstaculizar en lugar de ayudar a la economía. Estas medidas pueden haber sido pensadas para defender los empleos locales, pero también corren el riesgo de provocar represalias por parte de otros países, lo que podría resultar en una guerra comercial. Una guerra comercial puede afectar los precios de los productos y los servicios, así como generar incertidumbre que desincentive la inversión extranjera, un componente clave para el crecimiento económico sostenido. La interconexión del comercio mundial significa que las decisiones de una economía grande como la estadounidense tienen repercusiones significativas en otros lugares, y viceversa.
A medida que las empresas se enfrentan a aumentos de costos en insumos y materiales debido a los aranceles, los consumidores también podrían ver cómo los precios de los bienes aumentan. Esto puede llevar a una contracción del consumo, ya que los hogares, enfrentando desafíos presupuestarios en un contexto de ingresos estancados, pueden verse obligados a ajustar sus patrones de gasto. Esto resulta ser una preocupación particularmente relevante en un contexto donde las diferencias en el poder adquisitivo se están ampliando. Las familias que ya están luchando con el costo de vida podrían resultar aún más afectadas por una subida generalizada de precios, lo que a su vez puede tener un efecto en cadena sobre la economía en su conjunto.
Goldman Sachs hace hincapié en que la caída en la confianza no debe ser subestimada, ya que la psicología económica juega un rol vital en la actividad económica. La desconfianza del consumidor puede manifestarse en un menor gasto, que es el motor de la economía, y puede establecer un círculo vicioso donde la caída de la demanda lleva a una disminución aún mayor de la confianza. En este clima, las empresas pueden ser reticentes a invertir o expandirse, y los consumidores pueden resistirse a realizar compras significativas, todo lo cual presiona aún más el crecimiento económico y contribuye al riesgo de recesión. Es en este claro contexto de incertidumbre y vulnerabilidad donde las políticas públicas deben jugar un papel fundamental, manejando tanto la confianza como la estabilidad económica necesaria para evitar una recesión profunda.
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El pronóstico de Goldman Sachs sobre un aumento de la posibilidad de recesión en Estados Unidos refleja un entorno económico complicado donde factores internos y externos convergen. La combinación de nuevas políticas arancelarias, una desaceleración en la y confianza del consumidor, y la incertidumbre global requieren atención inmediata y posiblemente una reconfiguración de la estrategia económica. Las proyecciones actuales sugieren que un enfoque equilibrado que coordine la política fiscal y monetaria con un enfoque astuto hacia el comercio internacional no solo es deseable, sino esencial para sortear las turbulencias que se avecinan y, quizás, evitar lo que podría ser un descenso económico significativo en el futuro. Este es un momento clave para que tanto los responsables de la política fiscal como los líderes empresariales piensen en el futuro en términos de resiliencia y adaptación, sabiendo que el camino hacia delante será tanto desafiante como lleno de oportunidades si se manejan correctamente.
