El dato clave para cerrar el año 2025 es que la actividad del sector privado de la eurozona continuó expandiéndose, aunque a un ritmo más suave. El índice PMI compuesto, elaborado por S&P Global con la colaboración de Hamburg Commercial Bank (HCOB), se ubicó en 51,9 puntos en diciembre, frente a 52,8 en noviembre. Este descenso señala una desaceleración del crecimiento, especialmente en la manufactura, mientras los servicios sostienen la expansión de la economía de la región. En España, la situación fue más mixta: la actividad industrial cayó por primera vez desde abril, con un PMI de 49,6 puntos, impulsada por la menor demanda externa y la presión competitiva. A continuación, se detalla el contexto reciente, las lecturas por sectores y las interpretaciones de analistas sobre el comportamiento de la eurozona, así como las diferencias entre países clave.
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Contexto general: la eurozona cierra 2025 con crecimiento moderado
Al cierre de 2025, la economía de la eurozona logró mantener un crecimiento sostenido, albeit con signos de fragilidad. El PMI compuesto de 51,9 puntos en diciembre indica que la economía continuó expandiéndose por encima del umbral de 50, que marca la transición entre crecimiento y contracción. No obstante, la lectura más baja en tres meses sugiere una desaceleración respecto a las cifras de noviembre, cuando el índice se situó en 52,8.
La clave de la dinámica sectorial es que los servicios han mostrado mayor dinamismo que la manufactura. El PMI de servicios registró 52,6 puntos en diciembre, lo que refleja un mercado laboral algo más estable, un flujo sostenido de nuevos pedidos y un impulso moderado de la contratación. En cambio, el PMI manufacturero se mantuvo en territorio de contracción con 49,2 puntos, señalando un retroceso en producción y demanda dentro del sector manufacturero de la región.
Impacto de la demanda y el comercio exterior
Entre las razones de la moderación del crecimiento, las empresas encuestadas señalan un deterioro de la demanda durante diciembre, con especial incidencia en los clientes internacionales. Esta caída de la demanda externa se tradujo en el mayor descenso de los nuevos pedidos de exportación desde abril de 2025. En otras palabras, la economía de la eurozona se enfrenta a un freno en el impulso de la demanda global, que se traduce en menos pedidos para las empresas exportadoras y una presión adicional para ajustar precios y costos.
Lecturas por países y perspectivas regionales
España muestra un cuadro más agudo en su industria: el PMI manufacturero cayó por debajo de 50 por primera vez desde abril, situándose en 49,6 puntos. Este deterioro se atribuye principalmente a la menor demanda externa y a un entorno de precios más competitivos que ha llevado a recortes de precios y a pérdidas de empleo en el sector. Este comportamiento contrasta con el resto de la región, donde algunas economías muestran mayor resiliencia o dinámicas diferentes.
Analistas destacan que, a pesar del tropiezo en diciembre, la industria española se mantiene más resiliente que la alemana o la francesa. En España, la caída de la producción y de los nuevos pedidos se observa como un cambio respecto a la trayectoria previa, que mostró cierta robustez en periodos anteriores. Este giro puede generar preocupaciones sobre la consistencia de la recuperación industrial a corto plazo si la demanda externa no mejora y si la presión competitiva persiste.
La situación en Francia y Alemania
Francia logró sostener la expansión manufacturera gracias especialmente a las exportaciones, lo que contribuyó a compensar cierta debilidad interna. En contraste, Alemania registró la caída más marcada entre las grandes economías de la eurozona, acentuando la divergencia entre países y subrayando la heterogeneidad de la región. Estas diferencias son importantes para entender la orientación futura de la política económica y las expectativas de crecimiento para la eurozona en su conjunto.
Qué dicen los datos sobre el comportamiento del sector privado
El PMI, como índice líder de actividad, se nutre de encuestas a empresas de manufactura y servicios y evalúa variables como producción, nuevos pedidos, empleo y precios. Un valor superior a 50 indica expansión; por debajo señala contracción. El informe de diciembre muestra una lectura compuesta que, si bien indica crecimiento, revela una menor velocidad respecto a noviembre. Este patrón sugiere que la eurozona podría enfrentar un periodo de crecimiento más moderado en 2026, con foco en la sostenibilidad de la demanda interna y la evolución de la demanda externa.
Perspectivas y posibles escenarios para 2026
- Demanda internacional: una mejora en la demanda de exportación podría estimular la manufactura y la inversión, especialmente en economías con producción orientada a mercados extranjeros.
- Inflación y costes: la trayectoria de la inflación y los costes empresariales seguirá condicionando la capacidad de las empresas para mantener precios estables sin perder competitividad.
- Empleo y productividad: la creación de empleo en servicios podría sostener la demanda interna, mientras que la productividad de la manufactura necesitará mejorar para contrarrestar la presión de costos.
- Políticas monetarias: decisiones del Banco Central Europeo sobre tasas de interés y estímulos podrían influir en la confianza de las empresas y en el apetito por inversión.
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El cierre de 2025 confirma que la eurozona continúa expandiéndose, pero a un ritmo que requiere atención a la evolución de la demanda externa y a la fortaleza de la industria manufacturera. Aunque el PMI compuesto se mantiene por encima de 50, la caída de diciembre muestra que la región no está exenta de riesgos y vulnerabilidades, particularmente en el sector manufacturero y en mercados exportadores. El rendimiento desigual entre países subraya la necesidad de políticas económicas diversificadas y de estrategias específicas para cada economía, manteniendo el foco en la competitividad, la innovación y la gestión de costos para sostener el crecimiento en 2026.
Fuente: Modaes
