Desde su escisión de Bath & Body Works en junio de 2021, Victoria’s Secret & Co. ha sufrido una depreciación notable: su capitalización de mercado pasó de unos 6.500 millones USD a apenas 1.450–1.500 millones USD actualmente . Esto representa una pérdida acumulada superior al 55 % en el valor para los accionistas
Esta crisis ha generado el interés de inversores activistas, que apuntan a una reestructuración profunda de la gestión de la empresa.
Barington Capital toma la iniciativa
a) Participación accionarial y carta crítica
El fondo Barington Capital Group, con una participación superior al 1 %, envió una carta a la junta de Victoria’s Secret denunciando un «colapso de 2.400 millones USD en valor» y acusando a la alta dirección de una estrategia incoherente y falta de gobernanza eficaz
Argumentan que la compañía ha perdido claridad al centrarse en iniciativas secundarias como PINK y ropa deportiva, descuidando el núcleo de su negocio: lencería y sujetadores .
b) Fallo de liderazgo
Según Barington, la CEO Hillary Super, nombrada en septiembre de 2024, carece de experiencia adecuada en empresas públicas de gran escala, y su gestión se percibe poco sólida entre empleados y analistas
Además, seis de los nueve miembros actuales del consejo estuvieron presentes durante la caída, lo que pone en cuestión la capacidad de renovación estratégica
c) Demandas del inversor activista
Barington propone medidas contundentes:
Reemplazar la mayoría o todo el consejo por directivos con experiencia en revitalización de marcas, expansión digital e internacional, y creación de valor
Eliminar el plan «poison pill», diseñado para bloquear tomas de control no deseadas
Reorientar el enfoque a categorías centrales (como brasieres y la campaña Angels), impulsar la presencia digital e internacional, y abandonar iniciativas fallidas
Evaluar si la CEO está preparada para liderar la transformación
3. BBRC International también presiona
El grupo BBRC International, dirigido por Brett Blundy, posee alrededor del 13 % de las acciones. En una carta fechada el 9 de junio, cuestiona:
La continuidad del plan poison pill.
Por qué se han sustituido ejecutivos clave pero no miembros del consejo, como la presidenta Donna James, con más de 20 años en la empresa
Exige que los directores enfrenten consecuencias similares a las de la alta dirección por su bajo desempeño .
4. Victoria’s Secret responde
La empresa, aquejada también por una reciente brecha de seguridad que inutilizó su ecommerce, asegura estar abierta al diálogo con Barington y reafirma su compromiso con la actual estrategia de reposicionamiento
Asimismo, justifica la adopción del plan de derechos de accionistas como protección frente a la acumulación agresiva de acciones por parte de BBRC, salvaguardando así el valor para los accionistas comunes.
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5. Problemas estructurales y tendencias del mercado
a) Competencia creciente
Marcas como Aerie, SKIMS y Savage X Fenty han ganado terreno con estrategias inclusivas y más gráficas de cuerpo positivo, lo que ha reducido la relevancia de Victoria’s Secret en segmentos clave
b) Pérdida de cuota y retos estructurales
Desde 2019, la empresa ha perdido alrededor del 27 % de su participación en el mercado estadounidense, especialmente frente a marcas más ágiles y digitales
c) Valuación deprimida
Con una capitalización de aproximadamente 1.45 mil millones USD y una relación precio/ventas de 0,3x, la compañía está por debajo de sus pares como Hanesbrands
6. Posibles escenarios de resolución
Reconstitución parcial del consejo, incluyendo directores recomendados por Barington.
Aligeramiento del plan poison pill, condicionando su eliminación a mejoras en rendimiento total para accionistas (TSR).
Potencial venta de activos secundarios como PINK o Adore Me para liberar capital.
Evaluación pública del desempeño de la CEO Hillary Super.
Reforzamiento del negocio central: bras, lencería, Beauty y campaña Angels.
El apoyo cruzado de Barington y BBRC, que conjunto controla ~14 %, podría ser decisivo
7. Lecciones del activismo corporativo
La intervención en Victoria’s Secret se inscribe en una tendencia creciente de activismo en retail, similar a los casos de Bed Bath & Beyond y Kohl’s
Casos anteriores de éxito, como Darden Restaurants (2013) y la escisión de L Brands en 2021 promovida por Barington, muestran rutas posibles de reactivación del valor
Victoria’s Secret está en una encrucijada: necesita demostrar en los próximos 6–9 meses que su estrategia de transformación puede revertir la tendencia. La respuesta a las demandas activistas influirá en si la empresa logra adaptarse o enfrenta cambios drásticos en su estructura y liderazgo .
