Empresarios uruguayos anticipan inflación estable pero presionada por los costos
A pesar de los esfuerzos del gobierno por proyectar una desaceleración de la inflación en Uruguay, el sector empresarial mantiene su pronóstico en torno al 6 % anual. Así lo refleja la más reciente edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales (EEE) elaborada por el Instituto Nacional de Estadística (INE), donde más de 300 empresas nacionales compartieron su visión sobre la evolución futura de los precios y los costos operativos.
Si bien el 6 % de inflación proyectado se ubica dentro del rango meta establecido por el Banco Central del Uruguay (BCU), aún está claramente por encima del objetivo más optimista del gobierno, que espera que la inflación converja hacia el 4,5 % en los próximos trimestres. Esta diferencia refleja, al menos en parte, una brecha de confianza entre el sector público y el privado sobre la dinámica económica futura.
UNA MIRADA EMPRESARIAL A LA INFLACIÓN
El sondeo del INE consultó a 316 empresas de sectores estratégicos, como la industria, comercio, transporte, comunicaciones, servicios financieros, educación y salud. La tasa de respuesta fue del 70,7 %, lo que garantiza una representación estadística sólida para analizar el clima empresarial.
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Los resultados muestran una inflación proyectada del 6,1 % para 2024, que aumenta a 6,3 % para el período junio 2025 – mayo 2026, y asciende a 6,6 % para el año móvil que culmina en 2027. Esta tendencia al alza, aunque moderada, indica que el empresariado no visualiza una baja significativa de la inflación en el mediano plazo.
Este panorama podría estar condicionado por la incertidumbre en torno a factores estructurales: el comportamiento del tipo de cambio, la evolución de los precios internacionales —particularmente en energía y alimentos—, y la política salarial que adopte el nuevo gobierno.
COSTOS EN AUMENTO: UNA PREOCUPACIÓN CRECIENTE
Junto a las expectativas inflacionarias, las empresas también compartieron su visión respecto a los costos operativos, un factor clave en la definición de precios, márgenes de ganancia y estrategias de inversión.
Según el relevamiento, la mediana de aumento de costos operativos esperada para 2024 es del 6 %, cifra que se eleva a 7 % tanto para el período 2025-2026 como para el año móvil 2026-2027. En términos de promedio (media), los resultados son aún más altos: 6,9 % este año, 7,2 % en 2026 y 7,5 % en 2027.
Estas cifras no solo reflejan una proyección pesimista en cuanto a la contención de costos, sino que también anticipan posibles tensiones en la estructura de precios a nivel país. Si las empresas enfrentan mayores costos en insumos, transporte, energía o mano de obra, es probable que parte de ese aumento sea trasladado a los consumidores finales.
El gobierno nacional ha expresado optimismo respecto a una futura reducción de la inflación, apoyado en una política monetaria contractiva que busca anclar las expectativas y fortalecer la credibilidad del Banco Central. Sin embargo, desde el sector privado la visión es más cautelosa.
Este desacople de visiones entre lo oficial y lo empresarial puede deberse a una percepción de que las herramientas de política monetaria por sí solas no serán suficientes para revertir las presiones inflacionarias, especialmente si no se acompañan de una política fiscal prudente y un entorno de inversión favorable.
Asimismo, las negociaciones salariales en curso y la evolución del empleo también serán determinantes en la formación de expectativas. Un aumento generalizado de los salarios por encima de la productividad podría acentuar los costos empresariales y, por consiguiente, reforzar la inflación inercial.
Detrás de estas proyecciones se esconde un entramado de variables que afectan la mirada de los empresarios:
Tipo de cambio: la evolución del dólar frente al peso uruguayo incide directamente en los precios de los bienes importados, energía y tecnología.
Precios internacionales: Uruguay, como economía abierta, es sensible a las fluctuaciones en commodities como el petróleo o el trigo.
Demanda interna: una recuperación lenta del consumo interno genera incertidumbre sobre la rentabilidad de aumentar precios sin perder ventas.
Política fiscal y tributaria: el ajuste del gasto público o nuevos impuestos pueden alterar el panorama de costos y expectativas inflacionarias.
Condiciones de financiamiento: el acceso al crédito y sus tasas influyen en la inversión y en la capacidad de absorber aumentos de costos.
La percepción del empresariado sobre la inflación es más que un dato técnico: se trata de un indicador adelantado del comportamiento económico futuro. Cuando las empresas proyectan aumentos de precios sostenidos, es probable que ajusten sus políticas de precios y salarios en función de esas expectativas, generando así un efecto real sobre el índice inflacionario.
En otras palabras, la inflación no solo responde a hechos económicos concretos, sino también a la manera en que los actores del mercado creen que evolucionarán esos hechos. En este sentido, lograr alinear las expectativas del sector privado con las metas oficiales del BCU es una tarea crucial para evitar espirales inflacionarias.
HACIA DÓNDE VA LA INFLACIÓN EN URUGUAY
A corto plazo, los analistas coinciden en que la inflación se mantendrá contenida, aunque con resistencias para descender por debajo del 5 %. La estructura económica uruguaya, con un alto nivel de dolarización en ciertos sectores y fuerte dependencia de insumos importados, limita el margen de maniobra.
La clave estará en mantener el equilibrio entre una política monetaria creíble y una estrategia fiscal coherente, que no ahogue la inversión ni el consumo. Al mismo tiempo, el diálogo con el sector privado —particularmente en mesas de negociación colectiva y foros empresariales— será fundamental para alinear intereses y coordinar expectativas.
¿QUÉ PUEDEN HACER LAS EMPRESAS ANTE ESTE ESCENARIO?
Las empresas enfrentan el desafío de gestionar su estructura de costos en un entorno incierto. Algunas estrategias clave incluyen:
Revisar contratos y proveedores para mejorar condiciones de compra.
Invertir en eficiencia energética y tecnológica para reducir costos fijos.
Planificar precios con mayor sensibilidad al mercado, evaluando elasticidades y comportamiento del consumidor.
Anticipar aumentos salariales y prever su impacto en la planificación financiera.
Monitorear indicadores macroeconómicos y ajustar los planes de negocio ante nuevos escenarios.
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La visión del empresariado uruguayo sobre la inflación y los costos operativos revela una expectativa de estabilidad con presión al alza. Aunque la inflación se mantiene dentro del rango aceptable del Banco Central, la percepción de que los precios seguirán aumentando refleja la prudencia con la que las empresas observan el contexto económico.
Más allá de las cifras, el verdadero reto será construir un entorno de confianza mutua entre el gobierno y el sector privado, que permita alinear metas y coordinar estrategias para sostener el crecimiento con estabilidad de precios. En un país donde la inflación históricamente ha sido un desafío, las expectativas no son un detalle menor: son una brújula para la toma de decisiones económicas.
