Scotiabank ajusta proyecciones del crecimiento económico peruano
Contexto general de la economía peruana
La economía peruana atraviesa un periodo de ajustes y desafíos que han obligado a diferentes instituciones financieras a revisar sus estimaciones de crecimiento. Entre ellas se encuentra Scotiabank, que recientemente actualizó su proyección para el crecimiento económico de Perú en 2025, situándola en 3,1 %. Esta cifra es menor al 3,3 % previsto inicialmente por el mismo banco y también se ubica por debajo del 3,5 % proyectado por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF).
El ajuste refleja tanto factores coyunturales inmediatos como cambios estructurales que afectan el desempeño económico del país. Aunque la expansión continúa, el ritmo es más moderado de lo esperado, lo que obliga a replantear las perspectivas de corto y mediano plazo.
Desempeño del PBI en 2024 y señales de desaceleración
Uno de los indicadores más observados es el Producto Bruto Interno (PBI). Durante julio de 2024, el crecimiento alcanzó un 3,41 %, una cifra aceptable, pero que refleja una desaceleración respecto al dinamismo de meses anteriores.
El segundo trimestre del año cerró con un crecimiento interanual de apenas 2,8 %, lo que muestra que la economía perdió impulso. Este comportamiento responde a eventos puntuales en sectores clave como minería y exportaciones, así como al comportamiento de las importaciones.
Factores que influyeron en la revisión de la proyección
Impacto de la minería
El cierre temporal de la mina Shougang Hierro Perú fue uno de los elementos determinantes que afectaron negativamente las exportaciones. Al tratarse de una de las principales productoras de hierro del país, su paralización redujo de manera significativa los envíos al exterior.
Adicionalmente, se registraron dificultades en la producción de cobre, lo que provocó una contracción del 0,6 % en el volumen exportado. Dado que el cobre es el principal producto de exportación peruano, cualquier disminución tiene un impacto inmediato en las cuentas nacionales.
Comportamiento de las importaciones
En paralelo, las importaciones crecieron 12,7 % en volumen durante el segundo trimestre de 2024. Este incremento influyó en el cálculo del PBI, ya que representa una salida de divisas.
Sin embargo, Scotiabank aclara que este aumento se debe principalmente a la adquisición de bienes de capital, lo que constituye una señal positiva. Estos bienes están relacionados con maquinaria, equipos y tecnología que fortalecen la capacidad productiva del país, reflejando un dinamismo de la inversión privada, que creció 9 % en el mismo periodo.
Cambio en los motores del crecimiento
Scotiabank señala que el crecimiento económico del Perú en 2025 sigue siendo sostenido, aunque con un cambio en su estructura. Antes, el principal impulsor era el gasto público, pero actualmente el dinamismo proviene de la inversión privada y la demanda interna.
De hecho, la demanda interna ha registrado un crecimiento superior al 6 % durante tres trimestres consecutivos, lo que muestra la capacidad de consumo y de inversión de los hogares y empresas, incluso en un contexto de menor apoyo fiscal.
Disciplina fiscal y metas del gobierno
Otro aspecto clave en el análisis de Scotiabank es la política fiscal. El gobierno ha anunciado su intención de desacelerar el crecimiento del gasto público con el fin de cumplir la regla fiscal.
El objetivo es reducir el déficit fiscal al 2,2 % del PBI en 2025 y al 1,8 % en 2026. Si bien en agosto el déficit se ubicó en 2,4 %, el banco considera que las metas son alcanzables gracias al incremento en los ingresos tributarios.
Esto significa que, aunque el gasto público tendrá un rol más moderado, la estabilidad fiscal contribuirá a generar confianza en los inversionistas y mantener la solidez macroeconómica del país.
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Perspectivas para 2026
Mirando hacia adelante, Scotiabank proyecta que en 2026 la economía peruana crecerá 2,9 %, una cifra ligeramente superior al 2,7 % estimado previamente.
Este crecimiento estará impulsado por:
- Un mayor dinamismo del sector privado.
- Un consumo interno que aumentaría 2,6 %.
- Una inversión privada que alcanzaría un crecimiento del 3,5 %.
El panorama, aunque moderado, refleja estabilidad y la posibilidad de un desempeño económico sostenible en el mediano plazo.
Factores de riesgo e incertidumbre política
Scotiabank también advierte que las proyecciones están condicionadas por el escenario político. Las elecciones del próximo año tendrán un papel determinante.
Si se elige un gobierno que genere incertidumbre en el sector empresarial, la inversión privada podría verse afectada, reduciendo las expectativas de crecimiento.
En cambio, si se establece una administración que favorezca la actividad empresarial y cuente con un Congreso estable, el país podría aprovechar los altos precios internacionales de los metales para atraer más inversión y fortalecer la economía.
El banco concluye que lo más probable es que la realidad se ubique en un punto intermedio entre ambos escenarios, manteniendo un crecimiento moderado, pero sostenido.
Comparación con estimaciones oficiales
El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) proyecta un crecimiento del 3,5 % para 2025, lo que refleja una postura más optimista respecto al futuro de la economía.
La diferencia con las estimaciones de Scotiabank se debe a la valoración distinta de los riesgos asociados, en especial los vinculados con la minería, las exportaciones y la incertidumbre política.
Oportunidades para el sector privado
Pese a los ajustes, Scotiabank identifica oportunidades claras para el sector privado:
Aprovechar los precios internacionales de los metales. Con el cobre y otros minerales en niveles altos, las empresas mineras tienen un incentivo para invertir en producción y exploración.
Expandir la inversión en bienes de capital. La importación de maquinaria y tecnología representa una mejora en la productividad de largo plazo.
Impulsar el consumo interno. El dinamismo de la demanda interna muestra que los hogares mantienen capacidad de gasto, lo que abre oportunidades para sectores como comercio, servicios y manufactura.
El ajuste realizado por Scotiabank refleja la complejidad de la coyuntura actual. Aunque el crecimiento económico de Perú en 2025 será ligeramente menor a lo previsto inicialmente, la economía mantiene bases sólidas que permiten proyectar un avance sostenible en el mediano plazo.
La transición hacia un modelo impulsado por la inversión privada y la demanda interna marca un cambio estructural que podría beneficiar la competitividad y la diversificación productiva del país.
El gran desafío será mantener la estabilidad política y fiscal, garantizar reglas claras para los inversionistas y aprovechar al máximo el contexto internacional favorable para los metales.
