¿Quién se quedará con WOM?.- La compañía de telecomunicaciones se encuentra en la etapa final de su proceso de reorganización bajo el Capítulo 11 del Tribunal de Quiebras de Delaware. Su destino parece inclinarse hacia el control por parte de sus acreedores, liderados por un grupo ad hoc compuesto por BlackRock, Moneda, Amundi, Man GLG Partners y Loomis Sayles. Este grupo presentó la única oferta válida, valorando a la empresa en US$ 1.600 millones e incluyendo una inversión de US$ 500 millones en nuevos fondos.
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Pese a que la oferta buscaba atraer propuestas competitivas, ninguna otra empresa mostró interés en adquirir WOM, incluyendo grandes actores como Telefónica y América Móvil. Por ello, no habrá subasta, y la oferta de los acreedores se traducirá en la conversión de deuda en acciones y la inyección de nuevo capital, posicionándolos como los principales accionistas.
¿Quién se quedará con WOM?
El financiamiento fresco de US$ 500 millones será destinado a cancelar el préstamo DIP de US$ 210 millones y a cubrir necesidades de capital de trabajo. Sin embargo, expertos del sector cuestionan la valoración de la empresa, señalando que el múltiplo de 5.5 veces Ebitda asignado a WOM es elevado en comparación con empresas similares que operan con múltiplos más bajos y mejor desempeño financiero.
Analistas como Juan Djivelekian de Balanz Capital y Daniel Gurovich de G&A Consultores destacan que empresas regionales como Entel o América Móvil operan con múltiplos de 4 a 4.5 veces Ebitda. Además, observan discrepancias significativas en indicadores operativos, como el tráfico de datos móviles y la base de abonados 5G, que reflejan la desventaja de WOM frente a competidores más consolidados.
Los US$ 500 millones ofrecidos por los acreedores también generan dudas sobre su capacidad para cubrir las necesidades de la empresa. Gurovich señala que una parte significativa de estos fondos deberá destinarse a completar el despliegue de la red 5G y a cumplir compromisos pendientes con Phoenix Tower y otros acreedores, dejando poco margen para fortalecer la operación.
Djivelekian advierte que los desafíos financieros de WOM persistirán incluso después de su salida del Capítulo 11 en 2025, estimada por la compañía. La incapacidad para generar caja suficiente, sumada a la competencia de actores robustos como Entel y Claro VTR, dificulta el panorama de sostenibilidad a mediano plazo.
Los acreedores también enfrentan el desafío de convencer a sus inversionistas para respaldar la inyección de capital necesaria. Este proceso se torna complejo dado el historial de endeudamiento de WOM y su limitada capacidad de rentabilidad en un entorno competitivo y en constante cambio.
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Mientras tanto, la compañía continúa trabajando en la formalización de su propuesta vinculante, con la intención de presentarla próximamente al Tribunal de Quiebras de Delaware. Aunque la estructura financiera busca garantizar la estabilidad, persisten interrogantes sobre su viabilidad a largo plazo y el compromiso de sus nuevos accionistas para impulsar su recuperación.
