ISA enfrenta caída en utilidades pese a mayor inversión, la multinacional colombiana Interconexión Eléctrica S.A. (ISA) presentó sus resultados financieros consolidados correspondientes a 2025, un año marcado por contrastes. Aunque los ingresos totales crecieron levemente frente al periodo anterior y la compañía mantuvo una agresiva estrategia de inversión, la utilidad neta y el Ebitda registraron descensos relevantes, impactados por factores extraordinarios en Brasil y Colombia.
La empresa cerró el ejercicio con ingresos por $16 billones, superiores a los $15,8 billones reportados en 2024. Sin embargo, el Ebitda cayó 11 % y la utilidad neta disminuyó 14 %, reflejando el impacto de ajustes regulatorios y provisiones extraordinarias que afectaron su desempeño financiero.
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Ingresos en alza, pero con presión en rentabilidad
El crecimiento de los ingresos consolidados hasta los $16 billones muestra la solidez estructural del modelo de negocio de Interconexión Eléctrica S.A. (ISA), cuya actividad principal sigue siendo la transmisión de energía eléctrica en América Latina.
Del total de ingresos reportados en 2025:
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82 % provino del negocio de energía.
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15 % correspondió a infraestructura vial.
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3 % se originó en telecomunicaciones.
Esta diversificación ha sido una de las fortalezas históricas del grupo, que opera en varios países de la región y mantiene un portafolio equilibrado entre transmisión eléctrica, concesiones viales y redes de fibra óptica.
No obstante, el aumento en ingresos no logró compensar los impactos extraordinarios que presionaron la rentabilidad. El Ebitda consolidado alcanzó $8,7 billones, por debajo de los $9,7 billones obtenidos en 2024. La reducción del 11 % evidencia que el entorno regulatorio y ciertos ajustes contables tuvieron un peso significativo en el resultado final.
Brasil: revisión tarifaria y ajuste en activos
Uno de los principales factores que explican la disminución en utilidades fue la revisión tarifaria periódica en Brasil, país donde ISA tiene una presencia estratégica a través de sus filiales de transmisión.
En particular, se registró un ajuste en la fórmula de actualización del componente financiero de los activos de la Red Básica del Sistema Existente (RBSE). Este cambio impactó directamente los ingresos regulados asociados a dichos activos, afectando la rentabilidad del negocio en ese mercado.
Brasil representa un porcentaje significativo del portafolio internacional de ISA, por lo que cualquier modificación en el marco regulatorio tiene repercusiones inmediatas en sus estados financieros consolidados.
Colombia: provisión asociada a Air-e
En el ámbito local, la provisión de cartera vinculada a Air-e también incidió negativamente en el resultado neto. El aumento en la provisión impactó la utilidad, al reflejar mayores riesgos asociados a cuentas por cobrar dentro del sistema eléctrico colombiano.
La compañía explicó que, sin considerar estos eventos extraordinarios la revisión tarifaria en Brasil y el ajuste de provisiones en Colombia, la utilidad neta habría crecido aproximadamente 5 % frente al año anterior.
Sin embargo, el resultado reportado fue de $2,4 billones en utilidad neta, frente a los $2,8 billones de 2024, lo que representa una caída del 14 %.
Estrategia de inversión agresiva
A pesar del retroceso en rentabilidad, 2025 fue un año de fuerte ejecución en materia de inversión. ISA destinó $6,3 billones a proyectos de expansión y modernización, cifra que representa un crecimiento del 31 % frente a 2024.
Este nivel de inversión consolida la estrategia de largo plazo de la compañía, orientada a fortalecer su infraestructura en los países donde opera y ampliar su capacidad de transmisión energética.
Además, la empresa anunció un ambicioso plan de inversiones por $25,5 billones para los próximos cinco años, reafirmando su compromiso con el crecimiento sostenible y la expansión regional.
En el plano operativo, ISA adjudicó proyectos por cerca de US$283 millones y puso en operación iniciativas con un CAPEX de US$664 millones, fortaleciendo su presencia en mercados estratégicos.
Desempeño bursátil destacado
Paradójicamente, mientras la utilidad neta retrocedía, la acción de Interconexión Eléctrica S.A. (ISA) registró uno de los desempeños más sobresalientes dentro del índice MSCI Colcap.
Durante 2025, el precio de la acción aumentó 48 %, alcanzando un máximo de $26.300, niveles que no se observaban desde 2021. Al incluir los dividendos pagados por $1.265 por acción, el retorno total para los accionistas ascendió a 55 %.
Este comportamiento refleja la confianza del mercado en la solidez estructural del negocio y en la capacidad de la compañía para superar impactos coyunturales.
Los inversionistas valoran la estabilidad regulatoria de los mercados donde opera ISA, su perfil defensivo y la previsibilidad de flujos de caja derivados de contratos de largo plazo en transmisión eléctrica.
Diversificación regional como amortiguador
ISA opera en múltiples países de América Latina, lo que le permite distribuir riesgos regulatorios y operativos. Aunque Brasil tuvo un impacto negativo en 2025, otros mercados contribuyeron a sostener el flujo de ingresos.
El negocio de infraestructura vial y telecomunicaciones también aporta estabilidad al portafolio, reduciendo la dependencia exclusiva del segmento energético.
Esta diversificación geográfica y sectorial ha sido clave para mantener una posición sólida incluso en contextos adversos.
Retos regulatorios y financieros
El caso de 2025 pone de relieve la importancia del entorno regulatorio en compañías de infraestructura. Las revisiones tarifarias, los ajustes contables y las provisiones pueden alterar significativamente los resultados anuales, aun cuando la operación subyacente se mantenga estable.
De cara al futuro, ISA deberá continuar fortaleciendo su gestión financiera y su capacidad de adaptación ante cambios normativos, especialmente en mercados como Brasil, donde el peso de sus activos es considerable.
Asimismo, la situación de empresas distribuidoras como Air-e seguirá siendo un factor a monitorear dentro del sistema eléctrico colombiano.
Perspectivas a mediano plazo
Pese a la caída en utilidad, los fundamentos del negocio permanecen sólidos. El crecimiento en inversiones, la adjudicación de nuevos proyectos y el buen desempeño bursátil sugieren que el mercado confía en la capacidad de ISA para recuperar márgenes en los próximos años.
El plan de inversión por $25,5 billones para el quinquenio proyecta una expansión significativa de activos regulados, lo que podría traducirse en mayores ingresos futuros una vez entren en operación.
Además, el contexto de transición energética en América Latina abre oportunidades para el desarrollo de nuevas líneas de transmisión que integren energías renovables al sistema regional.
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Resiliencia en medio de ajustes
El balance de 2025 para Interconexión Eléctrica S.A. (ISA) muestra una empresa que, aunque afectada por factores extraordinarios en Brasil y Colombia, mantiene su capacidad de crecimiento y expansión.
Los ingresos crecieron, la inversión se aceleró y el mercado bursátil respondió positivamente, incluso en un contexto de menor utilidad neta. La combinación de diversificación regional, disciplina financiera y visión estratégica de largo plazo posiciona a ISA como uno de los actores más relevantes del sector de infraestructura energética en América Latina.
El desafío ahora será traducir las inversiones actuales en mayores retornos futuros y recuperar los niveles de rentabilidad afectados por ajustes regulatorios y provisiones extraordinarias.
