Impacto de los altos intereses en la capacidad de las empresas para pagar deudas, desde el año 2022, el aumento de la morosidad entre las empresas y la disminución del flujo de efectivo son una realidad para los negocios en Brasil.
Muchas empresas se endeudaron excesivamente para sobrevivir durante el período de la pandemia, enfrentando el cierre masivo de negocios.
Las empresas brasileñas están experimentando dificultades financieras y están profundizando sus deudas con resultados débiles, en medio de tasas de interés aún altas establecidas por el Banco Central (BC).
Según un estudio del Cemec-Fipe, los números de morosidad se aceleraron desde 2022 y las solicitudes de recuperación judicial (RJ) aumentaron un 103% en noviembre de 2023 en comparación con el mismo período hace dos años.
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En términos anuales, el número de RJ aumentó un 68,7% en 2023, alcanzando 1,4 mil solicitudes, según información divulgada por Serasa Experian, con algunas grandes empresas, como Americanas, Light y Oi, en esta situación.
Expertos consultados por CNN señalan que, en este sentido, las expectativas para el sector empresarial en Brasil siguen siendo muy inciertas, desafiantes y sin signos de alivio.
Este escenario tiene su origen principalmente en el endeudamiento adoptado en 2020 y 2021, cuando la tasa básica de interés, la Selic, aún registraba cifras muy bajas, del 1,90% y 9,15% al final de cada año, respectivamente, según el estudio.
Carlos Alberto di Agustini, investigador de la Strong Business School y doctor en economía por la Universidad de California, explica que el proceso de obtener capital de terceros, es decir, contraer deudas, es mucho más barato y se utiliza con frecuencia por las empresas para obtener recursos.
Esta medida, dice, es ampliamente utilizada en el extranjero, pero en Brasil se convierte en una trampa debido a las altas tasas de interés aplicadas en el país.
«La cuestión no es solo el efectivo que no puede pagar la deuda», afirma el investigador.
Los expertos consultados en el informe destacan que las tasas practicadas en Brasil se encuentran entre las más altas del mundo
Hoy en día, incluso después de constantes recortes de 0,5 puntos porcentuales, la Selic se encuentra en un 11,25% anual. Estos números reflejan una política monetaria restrictiva adoptada por el BC, seguida de un Presupuesto Federal en 2023 con más de la mitad destinada a intereses y amortizaciones de la deuda, según el presupuesto enviado al Congreso.
Además del peso de las tasas, Agustini señala que muchas empresas se endeudaron excesivamente para sobrevivir a la pandemia de la Covid-19, un período marcado por el cierre masivo de negocios.
Los números son evidentes al comparar el crecimiento del endeudamiento en el mercado interno, del 31,3% al 36,5% del Producto Interno Bruto (PIB) en septiembre de 2023, en contraposición a las deudas del mercado internacional, que cayeron del 18,9% al 17,5% en el mismo período.
«Entonces, es muy difícil exigirle a la operación un retorno, una rentabilidad, una ganancia, que pudiera soportar esta tasa de interés», analiza el especialista.
Agustini agrega que una de las salidas sería trasladar el costo a los consumidores, pero con precios altos, muchos brasileños no podrían hacer frente.
El estudio de Cemec-Fipe excluye a Petrobras, Eletrobras y Vale para evitar la distorsión de los números debido al tamaño de las compañías.
Conflictos globales agravan la situación
André Aroldo Freitas de Moura, profesor de la FGV y consultor de Valoración, señala que, además de la pandemia, esta situación comenzó con los efectos de la guerra y los ataques de los hutíes de Yemen contra barcos en el Mar Rojo, provocando una interrupción en la cadena de suministro global.
Él dice que «este fenómeno no es aislado en Brasil», aunque la economía esté mejorando en el país norteamericano. De hecho, el profesor realizó una investigación en Estados Unidos, que identificó una práctica común entre las empresas estadounidenses.
Ellos, al prever una posible situación preocupante de deudas, comienzan a contraer más deudas «más o menos cuatro años antes, así aumentan el endeudamiento para solicitar el capítulo 11 (reestructuración de cuentas manteniéndose en funcionamiento) y obtener beneficios del proceso judicial».
Operación financiera ligera y gastos pesados
Uno de los sectores más afectados fue el primario, donde la tasa promedio de recuperaciones judiciales pasó de 4,5 a 15,5 entre octubre y noviembre de 2022, en comparación con el mismo período del año anterior.
En el sector de servicios, el aumento fue del 182%, considerando que el volumen de empresas del sector es uno de los más grandes y en los que las empresas sufrieron más durante la pandemia.
El escenario también impacta en mayor proporción a las Micro y Pequeñas Empresas (MPEs), con un promedio de 125 solicitudes de RJ en el bimestre, según Cemec-Fipe.
El investigador de Strong explica que, además de que las empresas no pueden generar retorno para pagar los intereses, es decir, «no hay cobertura de estos gastos por la generación operativa», hay una alta carga impositiva en Brasil, baja competitividad y poca productividad.
Esto se refleja en el llamado «índice de cobertura de gastos», un indicador que mide cuánto dinero puede generar una empresa para el pago de tasas antes de cubrir los intereses, y que dejó de caer, pero se mantuvo estancado durante 12 meses hasta el segundo y tercer trimestres de 2023, según el estudio.
Corroborando con la situación, se registró una disminución de las ganancias en las empresas cotizadas en los últimos dos años. A esto se suma un cambio en los precios de la relación entre el salario promedio y la productividad, el costo unitario del trabajo (CUT).
El profesor de la FGV también destaca que la industria nacional sufre un aumento en el precio de los insumos y, por lo tanto, no puede ser tan competitiva, lo que afecta tanto a los negocios como a los consumidores.
Captación de recursos y costos de financiamiento
Otro punto de dificultad enfrentado por los negocios brasileños es la captación de recursos financieros. Los datos de Cemec-Fipe muestran que hubo una disminución pronunciada del valor recaudado, muy afectado por la crisis de Americanas y otras grandes empresas.
En abril y mayo de 2023, las restricciones de oferta de crédito privado aumentaron, alcanzando solo el 1,7%, en comparación con el 7% en el mismo período de 2022. Sin embargo, el índice mostró recuperación a partir de agosto.
Según los expertos, algunas empresas pueden seguir caminos para recuperarse, como fusiones, adquisiciones, préstamos externos y follow-on.
Sin embargo, muchas empresas, especialmente las de menor tamaño, no pueden esperar tres o cuatro meses por el crédito, por ejemplo, y por lo tanto no pueden honrar sus deudas, explica Marco Aurélio Neves, socio de Grant Thornton Brasil.
Muchas tampoco pueden acceder a diversas modalidades de fondos y recursos, como lo hacen las grandes empresas, señaló Agustini.
Expectativas empresariales para 2024
La expectativa de la reforma tributaria y la constante reducción de la tasa Selic pueden traer un alivio al panorama de las empresas brasileñas, pero los expertos analizan que el futuro aún es muy incierto.
El estudio dice que hay signos de recuperación en el sector, en medio de un movimiento de deflación y una mejora en la cobertura de los gastos financieros.
Para el investigador de la Strong Business School, «los signos que tenemos no son de alivio, porque si tomas hoy cuánto del presupuesto de la Unión y cuánto está comprometido con la deuda de la Unión hoy, está prácticamente al borde del 50%».
El profesor de la FGV describe el futuro cercano para los negocios como desafiante, con tasas de interés reales del 6%, que podrían caer al 5%, pero aún así «no es un escenario ideal», dice.
Por otro lado, para Marco Aurélio Neves, la «expectativa para los próximos dos años, especialmente con la reforma tributaria, es de un escenario más aliviado o quizás aún más desafiante que el que vemos ahora».
En diciembre de 2023, se aprobó la reforma tributaria, pero aún sigue con algunas modificaciones y ajustes para su regulación.
También espera que la tasa de interés, que ha estado disminuyendo, alcance alrededor del 9% en 2025, y «esto es una excelente noticia para las empresas que pasaron por este período y tienen una situación más saludable. Ahora tienden a recuperar este mercado y su situación», concluye. Según publica Cnn Brasil
