Criptomonedas en ascenso, dólar débil, ETF al contado y escenarios para el último trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas atraviesa un momento decisivo en el cierre de 2025. La combinación de factores macroeconómicos, como el debilitamiento del dólar estadounidense y la incertidumbre política derivada del posible cierre del Gobierno de EE. UU., junto con avances regulatorios relacionados con los ETF de bitcoin (BTC) y ether (ETH) al contado, ha creado un escenario de impulso para los activos digitales.
Felipe Barragán, estratega de investigación de mercados en Pepperstone, explicó recientemente que el repunte del bitcoin responde a esta “corriente macroeconómica clásica”, donde la caída del dólar y la búsqueda de refugios de valor impulsan tanto a los metales preciosos como a las criptomonedas. En este contexto, resulta relevante analizar no solo las dinámicas de corto plazo, sino también los factores estructurales que podrían determinar si se trata de un repunte pasajero o del inicio de un ciclo de consolidación más duradero.
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Contexto macroeconómico: el dólar bajo presión
El dólar estadounidense sigue siendo la principal referencia para los mercados financieros globales. Su fortaleza o debilidad impacta de manera directa en la cotización de los activos de riesgo. En este caso, el debilitamiento de la divisa se dio en medio de las tensiones políticas en Washington y la posibilidad de un cierre gubernamental, que incrementó la aversión al riesgo y el flujo hacia activos alternativos.
El oro, tradicional refugio en tiempos de incertidumbre, alcanzó nuevos máximos históricos, confirmando el apetito de los inversionistas por protegerse. Al mismo tiempo, bitcoin se benefició de este giro, demostrando nuevamente su capacidad para posicionarse como “oro digital” en escenarios de volatilidad macro.
Cabe destacar que no se trata de un fenómeno aislado. En la última década, varios de los repuntes significativos del BTC se han producido en paralelo a caídas del dólar, lo que refuerza la percepción de que existe una correlación inversa en momentos críticos.
Derivados y mercado al contado: dos caras de la misma moneda
Aunque la narrativa macroeconómica explica parte del movimiento, Barragán subraya que la estructura del mercado desempeña un papel determinante. Actualmente, los derivados representan la mayor parte de los volúmenes de negociación en criptomonedas. Esto implica que, cuando se producen alivios en el contexto macro, las coberturas forzadas y los ajustes en posiciones cortas pueden amplificar los movimientos en el mercado al contado.
Sin embargo, esta dinámica también plantea un riesgo: si el repunte se alimenta únicamente de movimientos en derivados y no de flujos sostenidos en el mercado spot, la durabilidad del avance es limitada. Para que el impulso se convierta en tendencia sólida, es necesario que las entradas de capital fresco se materialicen en la compra directa de BTC y ETH en exchanges regulados.
ETF al contado: el catalizador estructural
Uno de los factores más esperados por el mercado es la entrada en vigor de los ETF de criptomonedas al contado. La decisión de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) de agilizar estos procesos ha cambiado la perspectiva para el último trimestre del año.
Los productos al contado de bitcoin y ether ya cuentan con aprobación, y el calendario apunta a lanzamientos entre octubre y noviembre de 2025. Este hito es crucial por varias razones:
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Mayor accesibilidad: los ETF permiten a inversionistas tradicionales acceder al mercado cripto sin necesidad de gestionar claves privadas o interactuar directamente con exchanges.
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Demanda estructural: al reducir fricciones operativas, los ETF podrían incrementar de manera sostenida la base de compradores.
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Efecto en la volatilidad: si bien son positivos en términos de adopción, los ETF también pueden transmitir de manera rápida la volatilidad de los mercados financieros tradicionales hacia las criptomonedas.
La clave será observar si los nuevos productos logran ampliar efectivamente la distribución entre inversionistas minoristas e institucionales, y si los mecanismos en especie (creación y redención de participaciones) permiten una gestión más eficiente de la liquidez.
Factores de riesgo y escenarios posibles
El optimismo actual convive con riesgos significativos. Barragán advierte que el futuro inmediato dependerá de cómo evolucionen tres variables principales:
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El rumbo del dólar: si la divisa estadounidense se recupera de forma más fuerte de lo esperado, el repunte de BTC podría diluirse y volver al rango previo.
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Desempeño de los ETF: un calendario decepcionante o menor volumen al esperado podría reducir el entusiasmo del mercado.
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Confirmación en el spot: sin flujos consistentes en el mercado al contado, el avance podría limitarse a un “short squeeze” temporal más que a un rally estructural.
En síntesis, el camino de menor resistencia parece inclinarse hacia el alza, pero el desenlace dependerá de los próximos eventos de liquidez y de la capacidad del ecosistema para sostener entradas de capital genuinas.
Impacto para América Latina
El contexto internacional tiene implicaciones directas para América Latina, una de las regiones con mayor adopción cripto en el mundo. El debilitamiento del dólar y la posibilidad de que inversionistas institucionales aumenten su exposición mediante ETF pueden abrir nuevas oportunidades para los mercados emergentes.
En países como Argentina, Venezuela y Colombia, donde la inflación y la volatilidad cambiaria erosionan el poder adquisitivo, bitcoin y otras criptomonedas se consolidan como herramientas de resguardo de valor y de inclusión financiera. Además, los ETF al contado podrían servir como puente para que inversionistas institucionales latinoamericanos encuentren vehículos más regulados y accesibles para diversificar su portafolio en criptoactivos.
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El repunte de las criptomonedas a finales de septiembre de 2025 refleja una combinación de factores coyunturales y estructurales. El debilitamiento del dólar, la incertidumbre política en EE. UU. y la inminente llegada de ETF al contado conforman un triángulo de fuerzas que podría marcar el rumbo del mercado en el último trimestre del año.
Si estos elementos se alinean favorablemente dólar débil, ETF exitosos y flujos sostenidos al contado, el mercado podría estar ante el inicio de una nueva etapa de expansión. Por el contrario, si alguno de estos pilares falla, el avance podría revertirse con rapidez.
Lo cierto es que, a diferencia de ciclos anteriores, la industria cripto cuenta hoy con mayor madurez, mayor participación institucional y una narrativa de valor refugio que resuena con fuerza en regiones como América Latina. Los próximos meses serán decisivos para determinar si bitcoin y ether consolidan su papel en el sistema financiero global o si el mercado vuelve a entrar en una fase de lateralidad.
Análisis de Felipe Barragán, Estratega de Investigación de Mercados- Pepperstone
